El regulador estadounidense vuelve a introducir ajustes en las reglas del juego del mercado cripto. Esta semana, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) presentó el proyecto Regulation Crypto Assets, una norma que, en esencia, propone un mecanismo legal para la venta de tokens a inversores y, lo que es más importante, formaliza la salida de un activo de la aplicación de la ley de valores. Este paso afecta directamente a una de las cuestiones más polémicas de los últimos años: el estatus legal de XRP.

Qué propone la SEC a los emisores de tokens

Según mi análisis, el proyecto contempla dos vías para la exención de registro según la legislación estadounidense. La primera es una opción única que permite recaudar hasta $5 millones en total durante cuatro años. La segunda, de mayor escala, permite recaudar hasta $75 millones en cualquier período de 12 meses. En ambos casos, los emisores están obligados a proporcionar a los inversores explicaciones simples y claras sobre la esencia del proyecto.

Para las ofertas más grandes que utilicen la segunda cuota, se añaden requisitos de publicación de estados financieros y presentación de informes periódicos. Es notable que la regulación federal tendrá prioridad sobre las normas regionales, eliminando los requisitos de estados individuales para dichas ofertas iniciales y ciertas operaciones secundarias.

Esta estructura me recuerda a la era de las ICO, cuando los proyectos recaudaban miles de millones mediante ventas públicas hasta que los reguladores cerraron ese mercado. Sin embargo, ahora los montos máximos y los requisitos de transparencia están fijados desde el inicio, lo que hace que el proceso sea más predecible.

La cuestión que hizo famoso a XRP recibe una respuesta por escrito

La historia de XRP es la piedra angular de todo el debate. La SEC presentó una demanda contra Ripple en 2020, alegando que las ventas del token violaron los requisitos de registro. En 2023, la jueza Analisa Torres dictaminó que XRP en sí no es un valor, pero que ciertas transacciones institucionales violaron la ley. El proceso concluyó en agosto de 2025.

Esta decisión creó una paradoja: el token solo podía obtener una exención a través de los tribunales, pero hasta ahora no existía un algoritmo claro para salir sin la intervención del sistema legal. El nuevo puerto seguro ofrece el mecanismo que faltaba. Cuando el equipo completa o cesa oficialmente el trabajo de gestión declarado para los compradores, el activo deja de estar sujeto a la definición de contrato de inversión.

«De acuerdo con las aclaraciones anteriores de la comisión, la propuesta actual también contempla proporcionar refugio para el emisor que haya completado o cesado permanentemente todas las acciones clave de gestión que haya declarado o prometido en el marco del contrato de inversión», declaró el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, en el comunicado.

El mercado ha reaccionado con cautela por ahora. XRP se mantiene alrededor de $1, con una capitalización de $62,7 mil millones, lo que corresponde al sexto lugar en la clasificación general. El precio sigue lejos del récord de julio de 2025: $3,65.

Ahora el foco está en la fase de recopilación de comentarios y la consideración en el Congreso, donde el proyecto de ley CLARITY Act, que define la estructura del mercado de activos digitales, espera votación en el Senado. Las condiciones finales del «refugio» serán clave para los emisores que hayan lanzado tokens fuera de EE. UU.: de ellas dependerá si las ventas regresan al mercado estadounidense.

Mi opinión: Esta propuesta es un paso significativo hacia la institucionalización del mercado cripto, pero el diablo está en los detalles. Si la SEC realmente establece criterios claros de «descentralización», podríamos ver una ola de nuevas ofertas, pero también una mayor competencia entre los proyectos existentes. XRP, como pionero en este asunto, podría convertirse en un referente para toda la industria.