La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha presentado el esperado proyecto Regulation Crypto Assets, diseñado para crear condiciones claras y prácticas para los contratos de inversión relacionados con criptoactivos. Esta iniciativa, en esencia, propone por primera vez un mecanismo formalizado y legal para que los emisores de tokens queden exentos de la ley de valores.

La cuestión de cómo exactamente un activo digital puede dejar de considerarse un valor fue el principal punto de fricción en el prolongado enfrentamiento judicial entre la SEC y Ripple por XRP. Ahora, el regulador propone no solo aclaraciones abstractas, sino condiciones concretas y detalladas para dicha transición.

Qué ofrecen las nuevas reglas de la SEC a los emisores de tokens

El proyecto contempla dos vías para la exención de registro bajo la ley de valores de EE. UU.:

  • Opción única: permite recaudar hasta $5 millones en total durante cuatro años.
  • Opción alternativa: permite recaudar hasta $75 millones en cualquier período de 12 meses.

Ambas vías obligan a los emisores a proporcionar a los inversores explicaciones simples y claras sobre la esencia del proyecto. Los proyectos que utilicen la cuota más alta deberán además publicar estados financieros y presentar informes periódicos. La regulación federal tendrá prioridad sobre la regional y anulará los requisitos de los estados individuales para dichas ofertas iniciales y algunas operaciones secundarias.

Por su lógica, la estructura recuerda a la era de las ICO (oferta inicial de monedas), cuando los proyectos recaudaban miles de millones mediante ventas públicas, pero luego ese mercado fue cerrado por los reguladores. Ahora, los montos máximos y los requisitos de transparencia se fijan desde el inicio.

El paquete continúa la clasificación conjunta de tokens publicada por la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) el 17 de marzo. En esa aclaración se explicaba cómo un criptoactivo que no es un valor puede entrar o salir de un contrato de inversión, la forma legal por la cual la venta de un token queda sujeta a la ley de valores. Los comentarios del público sobre el nuevo proyecto se aceptarán durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

La cuestión que hizo famoso el caso XRP recibe una respuesta por escrito

La SEC demandó a Ripple en 2020, alegando que las ventas de XRP violaron los requisitos de registro de valores. La jueza Analisa Torres dictaminó en 2023 que XRP en sí no es un valor, aunque ciertas transacciones institucionales violaron la ley. El proceso concluyó en agosto de 2025.

Esa decisión creó un problema que ahora enfrentan todos los proyectos posteriores a Ripple. Un token solo podía obtener la exención del estatus de valor mediante una decisión judicial, pero hasta ahora no existía un algoritmo claro para salir sin intervención judicial. El nuevo puerto seguro ofrece el mecanismo que faltaba.

Cuando el equipo complete o cese oficialmente las actividades de gestión declaradas para los compradores, el activo dejará de estar bajo la definición de contrato de inversión.

«De acuerdo con las aclaraciones anteriores de la comisión, la propuesta actual también contempla proporcionar refugio al emisor que haya completado o cesado permanentemente todas las actividades de gestión clave que declaró o prometió en el marco del contrato de inversión», declaró el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, en el comunicado.

El mercado casi no reaccionó. XRP se mantiene alrededor de $1, sin cambios significativos en el día. La capitalización del token es de $62,7 mil millones, ocupando el sexto lugar en el ranking general. El precio de XRP sigue lejos de su récord de julio de 2025, de $3,65.

El foco ahora está en la fase de recopilación de comentarios y la consideración en el Congreso, donde el proyecto de ley CLARITY Act, que define la estructura del mercado de activos digitales, espera votación en el Senado. Las condiciones finales del «refugio» serán clave para los emisores que hayan lanzado tokens fuera de EE. UU.: de ellas dependerá si las ventas regresan al mercado estadounidense.

Mi opinión: sin duda, es un paso importante hacia la madurez institucional del mercado, pero no hay que esperar un efecto inmediato. El valor real de la propuesta se manifestará solo después de los ajustes finales y la aprobación. Para XRP, es más bien una señal positiva a mediano plazo que podría fortalecer su estatus legal, pero difícilmente se convertirá en un desencadenante de un rally inmediato.