El regulador estadounidense, la SEC, presentó el tan esperado proyecto Regulation Crypto Assets, que por primera vez ofrece un mecanismo legal claro para la venta de tokens a inversores en EE. UU. Esta iniciativa, dada a conocer el martes, no solo formaliza la salida del régimen de valores, sino que también aborda directamente la cuestión clave que durante mucho tiempo fue un punto de fricción en la saga judicial en torno a XRP.

La disputa de años entre la SEC y Ripple sobre el estatus de XRP puso de relieve el principal problema de la industria: ¿cómo puede un emisor salir legalmente de la «zona gris» de las leyes de valores sin agotadores procesos judiciales? El nuevo proyecto propone condiciones concretas que deberían convertirse en esa «puerta».

Qué ofrece la SEC a los emisores de tokens

El proyecto contempla dos vías para la exención de registro según la Ley de Valores de EE. UU. La primera es una opción única que permite recaudar hasta $5 millones en cuatro años. La segunda es una opción más amplia que permite reunir hasta $75 millones en cualquier período de 12 meses. Ambas vías obligan a los emisores a proporcionar a los inversores explicaciones simples y claras sobre la esencia del proyecto.

Los proyectos grandes que elijan la segunda cuota también deberán publicar estados financieros y reportarse regularmente ante el regulador. Es importante que la regulación federal tendrá prioridad sobre la regional: esto elimina los requisitos de los estados individuales para las ofertas primarias y parte de las operaciones secundarias, creando un marco legal unificado.

Por su estructura, esto recuerda a la era de las ICO, cuando los proyectos recaudaban miles de millones mediante ventas públicas, pero luego el mercado fue cerrado por los reguladores. Ahora, los montos máximos y los requisitos de transparencia se fijan desde el inicio, lo que debería filtrar a los actores deshonestos.

Este paquete es una continuación lógica de la clasificación conjunta de tokens publicada por la SEC y la CFTC el 17 de marzo. En esa aclaración ya se mostraba cómo un criptoactivo que no es un valor puede entrar o salir de un contrato de inversión, la forma legal por la cual la venta de un token cae bajo la ley de valores. Los comentarios públicos sobre el nuevo proyecto se aceptarán durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

La pregunta que hizo famoso el caso XRP recibió una respuesta escrita

La SEC demandó a Ripple en 2020, alegando que las ventas de XRP violaron los requisitos de registro. En 2023, la jueza Analisa Torres dictaminó que XRP en sí no es un valor, aunque ciertas transacciones institucionales violaron la ley. El proceso concluyó en agosto de 2025, pero dejó un problema: un token solo podía obtener la exención del estatus de valor mediante una decisión judicial, y no existía un algoritmo claro para salir sin ir a juicio.

El nuevo «puerto seguro» ofrece precisamente el mecanismo que faltaba. Cuando el equipo completa o cesa oficialmente el trabajo de gestión declarado para los compradores, el activo deja de caer bajo la definición de contrato de inversión. El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, explicó que la propuesta contempla un «refugio» para el emisor que haya completado o cesado permanentemente todas las acciones clave de gestión que declaró o prometió en el marco del contrato de inversión.

El mercado apenas ha reaccionado por ahora. XRP se mantiene alrededor de $1, sin cambios prácticamente en el día. La capitalización del token es de $62,7 mil millones, ocupando el sexto lugar en el ranking general. El precio de XRP sigue lejos del récord de julio de 2025: $3,65.

Ahora el foco está en la fase de recopilación de comentarios y la consideración en el Congreso, donde el proyecto de ley CLARITY Act, que define la estructura del mercado de activos digitales, espera votación en el Senado. Las condiciones finales del «refugio» serán clave para los emisores que lanzaron tokens fuera de EE. UU.: de ellas depende si las ventas regresan al mercado estadounidense.

Mi opinión: este es, sin duda, un paso histórico, pero es importante entender que el «refugio» no es un regalo. La SEC crea un marco que permitirá a los proyectos legalizarse, pero con requisitos estrictos de informes y transparencia. Para XRP, esto es más bien una confirmación simbólica del camino ya recorrido, mientras que para los futuros emisores es un nuevo conjunto de reglas que podría cambiar radicalmente el panorama de las ofertas primarias en EE. UU. La pregunta es qué tan rápido podrá el Congreso adaptar esto a la legislación existente.