El regulador estadounidense presentó el tan esperado proyecto Regulation Crypto Assets, que podría cambiar radicalmente las reglas del juego para los emisores de activos digitales. Este es el primer paso hacia la creación de un procedimiento claro y predecible para que los tokens salgan de la jurisdicción de las leyes de valores.

La cuestión de cómo exactamente un criptoactivo puede dejar de considerarse un valor fue una piedra angular en el prolongado enfrentamiento legal entre la SEC y Ripple. Ahora, el regulador propone un mecanismo formalizado que, en esencia, reemplaza años de litigios con condiciones claras y bien definidas.

Qué ofrecen las nuevas reglas de la SEC a los emisores

El proyecto contempla dos vías para quedar exento del registro obligatorio según las leyes de valores de EE. UU.:

  • Opción única — permite recaudar hasta $5 millones en total durante cuatro años.
  • Variante alternativa — autoriza recaudar hasta $75 millones en cualquier período de 12 meses.

Ambas vías obligan a los emisores a proporcionar a los inversores explicaciones simples y comprensibles sobre la esencia del proyecto. Para cuotas más grandes, también se requerirá la publicación de estados financieros y la presentación de informes periódicos. La regulación federal tendrá prioridad sobre la regional, lo que elimina los requisitos de los estados individuales para dichas ofertas iniciales y algunas operaciones secundarias.

Por su estructura, esto recuerda a la era de las ICO, cuando los proyectos recaudaban miles de millones mediante ventas públicas, pero luego el mercado fue cerrado por los reguladores. Ahora, los montos máximos y los requisitos de transparencia se fijan de inmediato, desde el inicio.

El paquete continúa la clasificación conjunta de tokens publicada por la SEC y la CFTC el 17 de marzo. En esa aclaración se indicaba cómo un criptoactivo que no es un valor puede entrar o salir de un contrato de inversión — la forma legal por la cual la venta de un token cae bajo la ley de valores. Los comentarios del público en general sobre el nuevo proyecto se aceptarán durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

La cuestión que hizo famoso el caso XRP recibió una respuesta por escrito

La SEC demandó a Ripple en 2020, alegando que las ventas de XRP violaron los requisitos de registro de valores. La jueza Analisa Torres dictaminó en 2023 que XRP en sí no es un valor, aunque ciertas transacciones institucionales violaron la ley. El proceso concluyó en agosto de 2025.

Esta decisión creó un problema que enfrentan todos los proyectos después de Ripple. Un token solo podía obtener la exención del estatus de valor mediante una decisión judicial, pero hasta ahora no existía un algoritmo claro para salir sin intervención judicial. El nuevo puerto seguro ofrece el mecanismo que faltaba.

Cuando el equipo ejecute o cese oficialmente la labor de gestión declarada para los compradores, el activo dejará de caer bajo la definición de contrato de inversión.

«De acuerdo con las aclaraciones anteriores de la comisión, la propuesta actual también contempla proporcionar refugio al emisor que haya completado o cesado permanentemente todas las acciones clave de gestión que haya declarado o prometido en el marco del contrato de inversión», declaró el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, en el comunicado.

El mercado casi no reaccionó. XRP se mantiene alrededor de $1 — sin cambios significativos en el día. La capitalización del token es de $62,7 mil millones, ocupando el sexto lugar en la clasificación general. El precio de XRP sigue lejos de su récord de julio de 2025: $3,65.

El foco ahora está en la fase de recopilación de comentarios y la revisión en el Congreso, donde el proyecto de ley CLARITY Act, que define la estructura del mercado de activos digitales, espera votación en el Senado. Las condiciones finales del «refugio» serán clave para los emisores que lanzaron tokens fuera de EE. UU.: de ellas depende si las ventas regresan al mercado estadounidense.

Mi análisis: Este es un paso histórico, pero solo el primero. La SEC finalmente reconoce que regular mediante demandas judiciales es un camino sin salida. Sin embargo, la intriga clave está en cuán estrictas serán las condiciones finales del «refugio». Si resultan demasiado burocráticas, el mercado podría no sentir el efecto esperado. Para XRP, esto es más un hito histórico que un impulsor de precio — el mercado ya ha incorporado la victoria de Ripple en las cotizaciones, y ahora espera nuevos catalizadores de crecimiento.