La plataforma de mercados de predicción Kalshi ha dado un paso audaz al presentar una solicitud ante la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) para la aprobación de dos nuevos contratos de futuros perpetuos. Se trata de instrumentos vinculados al mercado bursátil estadounidense y al metal industrial: el cobre. Esta es una señal de que Kalshi busca expandir su presencia más allá de las apuestas puramente basadas en eventos, incursionando en el ámbito tradicional de los derivados.

El primer contrato, designado como US500, seguirá el índice MerQube US Large Cap, que abarca las 500 mayores empresas públicas de EE. UU. En esencia, es un análogo directo del clásico S&P 500, pero con una diferencia clave: la ausencia de una fecha de vencimiento. La estructura perpetua permite a los operadores mantener posiciones durante el tiempo que deseen, lo que cambia radicalmente la dinámica de negociación en comparación con los futuros tradicionales.

El segundo producto, COPPERPERP, está vinculado al precio spot del cobre, expresado en dólares por libra. Aquí, Kalshi utiliza un feed de precios de Pyth Network con el ticker XCU-USD. La elección de un oráculo basado en blockchain, en lugar de una fuente bursátil tradicional, subraya la naturaleza híbrida de la plataforma, que intenta combinar las mejores prácticas de CeFi y DeFi.

Si la CFTC da luz verde, esto sentaría un precedente: Kalshi, conocida por sus predicciones políticas y económicas, se transformaría efectivamente en una bolsa de derivados de pleno derecho. Sin embargo, no se deben subestimar los riesgos regulatorios. La agencia, bajo el liderazgo de Rostin Behnam, está demostrando un enfoque cada vez más estricto hacia los productos cripto y de derivados, y la aprobación de dichos contratos podría retrasarse o ser rechazada.

Mi análisis: El intento de Kalshi de ingresar al mercado de futuros perpetuos es una evolución lógica, pero también un desafío serio. Si el regulador aprueba estos instrumentos, seremos testigos del surgimiento de una nueva clase de activos negociados fuera de las bolsas tradicionales, lo que podría socavar el monopolio de CME e ICE. Sin embargo, la apuesta por un feed de precios de Pyth Network, en lugar de cotizaciones propias, podría convertirse en una vulnerabilidad que la CFTC utilice para rechazar la solicitud. Sigan de cerca este caso: determinará el futuro de la regulación de las plataformas híbridas en EE. UU.