El mercado esperaba que el giro "moderado" de la Reserva Federal se convirtiera en un viento a favor para los activos de riesgo, pero Bitcoin volvió a demostrar su imprevisibilidad. En lugar del rally esperado, la primera criptomoneda continuó su caída, y la razón clave no radica en la política monetaria, sino en los mercados de materias primas.
La paradoja de la reacción de Bitcoin
En la última semana, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre se desplomó del 52% al 30%, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años cayó del 4,24% al 4,17%, y el índice del dólar bajó hasta el nivel de 99,5. Los tres indicadores son una señal clásica de flexibilización de las condiciones financieras, que históricamente ha actuado como un poderoso catalizador para las criptomonedas. Sin embargo, BTC reaccionó con lentitud, depreciándose de $65,000 a $63,500.
Esta divergencia se explica porque los riesgos geopolíticos y el shock de precios en el mercado energético superan el efecto positivo de la flexibilización monetaria. Los inversores que normalmente aumentan sus posiciones en activos de riesgo cuando mejora la liquidez ahora se ven obligados a tener en cuenta la presión inflacionaria proveniente del sector de materias primas.
Petróleo a $90: el principal antagonista
El factor clave que estoy siguiendo de cerca ahora mismo es la aproximación del Brent al nivel psicológico de $90 por barril. La historia muestra que lo peligroso no es un repunte a corto plazo por encima de esta marca, sino su mantenimiento durante un período prolongado. Esto es precisamente lo que puede avivar las expectativas inflacionarias y empujar los rendimientos de los bonos al alza, anulando todos los esfuerzos de la Fed.
Por ahora, las expectativas de inflación a cinco años se mantienen estables en el 2,24%, lo que da un respiro al mercado. Pero si el petróleo se consolida por encima de $90 o se dirige hacia $100, el escenario "moderado" de la Fed se verá amenazado, y toda la estructura de los activos de riesgo comenzará a resquebrajarse.
Para Bitcoin, veo dos escenarios. En caso de que el petróleo se abarate y continúe la debilidad del dólar y de los rendimientos, BTC tendrá la oportunidad de recuperar el terreno perdido y reanudar su tendencia alcista. Sin embargo, si la energía sigue cara y las expectativas inflacionarias comienzan a subir, Bitcoin y Ethereum continuarán bajo presión, incluso a pesar de la retórica favorable de la Fed.
Mi opinión: la situación actual es un recordatorio de que en 2024 el mercado cripto ya no vive en un vacío. El panorama macroeconómico se ha vuelto más complejo, y ahora el petróleo, no solo las tasas de la Fed, determina el apetito por el riesgo. Los inversores deberían seguir de cerca la dinámica del Brent: este indicador podría volverse más relevante para Bitcoin que las reuniones de la Reserva Federal.