La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha presentado un ambicioso proyecto, Regulation Crypto Assets, destinado a simplificar radicalmente el proceso de captación de capital a través de tokens. El elemento clave de la iniciativa es la creación de un «puerto seguro» para ciertos activos digitales, lo que podría convertirse en un punto de inflexión para toda la industria.

Dos caminos para los emisores

El regulador propone dos exenciones de los requisitos estándar de registro establecidos en la Ley de Valores de 1933. El primer mecanismo permite a las empresas cripto captar hasta $5 millones en un período de cuatro años; el segundo, hasta $75 millones por cada período de 12 meses. En ambos casos, la divulgación de información a los inversores sigue siendo una condición obligatoria, aunque para el segundo mecanismo, de mayor escala, también se requerirá la presentación de estados financieros y reportes periódicos ante la SEC.

Por separado, se ha desarrollado el concepto de «puerto seguro» para contratos de inversión. Si se cumplen ciertas condiciones, un criptoactivo podrá quedar exento de los requisitos aplicables a los valores, lo que otorgará a los proyectos una mayor flexibilidad en las etapas iniciales de desarrollo.

Tras su publicación en el Registro Federal, comenzará un período de comentarios públicos de 60 días. El presidente de la SEC, Paul Atkins, destacó que las nuevas reglas no reemplazarán el marco legislativo del Congreso, sino que lo complementarán, proporcionando una base más sólida para el mercado.

CLARITY Act: la batalla por el futuro de la regulación

La iniciativa de la SEC se desarrolla en medio del trabajo activo del Congreso en el proyecto de ley CLARITY Act, que debe definir la división de competencias entre la SEC y la CFTC. El 15 de septiembre se llevará a cabo una votación clave en el Senado, que requerirá 60 votos para pasar a la consideración del documento.

«El 15 de septiembre será un indicador de si el proyecto de ley continúa avanzando a través del Congreso», señala el asesor legal principal de Ripple, Stuart Alderoty.

Alderoty subraya que, incluso si el proyecto de ley fracasa, los reguladores continuarán desarrollando reglas por su cuenta, aunque una ley federal es preferible, ya que es mucho más difícil de derogar ante un cambio de liderazgo en las agencias. Según la National Crypto Association, la industria cripto proporciona 232,000 puestos de trabajo y $55 mil millones en actividad económica en Estados Unidos, lo que convierte la cuestión regulatoria en un asunto de competitividad nacional.

Puntos controvertidos y optimismo en la Casa Blanca

En la Casa Blanca mantienen el optimismo. El principal asesor en criptomonedas, Patrick Witt, declaró su disposición a continuar las negociaciones con los demócratas sobre los puntos controvertidos. Entre ellos se incluyen las recompensas para los titulares de stablecoins y las restricciones éticas para los funcionarios públicos, incluida la prohibición de emitir y promocionar sus propios activos digitales.

Sin embargo, no todos comparten el optimismo. El director del Solana Policy Institute, Miller Whitehouse-Levine, estima la probabilidad de que el CLARITY Act se apruebe antes de las elecciones de mitad de mandato en solo un 10%, calificando el estado actual del proyecto de ley como un «purgatorio del receso de agosto». Los mercados de predicción se muestran más positivos: Polymarket otorga una probabilidad del 20%, y Kalshi, del 33%.

Mi opinión: el marco regulatorio propuesto por la SEC es un paso largamente esperado hacia la legalización del mercado cripto, pero sin la aprobación del CLARITY Act seguirá siendo solo una medida temporal, vulnerable a los cambios políticos. La industria necesita precisamente una ley federal que cree condiciones predecibles para las inversiones a largo plazo.