Los analistas de BlackRock mantienen una visión constructiva sobre bitcoin, a pesar de una caída de más del 50% desde los máximos de octubre. En el estudio decenal actualizado de la gestora se subraya: la corrección actual es el resultado de un proceso de desapalancamiento y reasignación de capitales, no un colapso de la tesis de inversión fundamental de la primera criptomoneda.
Desapalancamiento tras el rally récord
Desde los mínimos de finales de 2022, bitcoin ha subido aproximadamente un 700%, alcanzando un máximo histórico en octubre de 2025. Sin embargo, a principios de junio de 2026, el precio retrocedió por debajo de los $60,000. El desencadenante clave fue la imposición por parte de EE. UU. de aranceles adicionales contra China, lo que provocó una venta masiva global: el S&P 500, el Nasdaq y las acciones de mercados emergentes perdieron un 3-4% en octubre, bitcoin un 6% y Ethereum un 11%.
Para el mercado cripto, las consecuencias fueron sin precedentes. El interés abierto total en futuros de bitcoin superaba los $90 mil millones a principios de octubre, con alrededor del 80% en contratos perpetuos con apalancamiento de hasta 50-125x. En un día, la cifra se redujo en aproximadamente $20 mil millones, la mayor caída diaria jamás registrada. Las oleadas de liquidaciones forzadas se repitieron en febrero y junio de 2026, lo que BlackRock interpreta como una «corrección de posicionamiento»: una purga del mercado del exceso de apalancamiento crediticio.
Competencia por el capital institucional
El segundo factor de presión significativo fue la desaceleración de la demanda institucional. Desde enero de 2024 hasta el otoño de 2025, los ETF spot de bitcoin atrajeron alrededor de $60 mil millones, pero tras el giro de octubre comenzaron las salidas: hasta julio de 2026, la retirada acumulada de fondos de la categoría fue de aproximadamente $5 mil millones.
Paralelamente, se observó un crecimiento explosivo del interés en fondos con exposición a inteligencia artificial. De octubre de 2025 a julio de 2026, estos productos atrajeron más de $46 mil millones, frente a los $10 mil millones del período anterior. Es importante entender: la categoría AI Thematic se interpreta de manera amplia, desde ETF especializados en IA hasta fondos del sector de semiconductores y productos indexados. Por lo tanto, no se trata de un traslado directo de $46 mil millones desde bitcoin, sino de una competencia por el pool limitado de capital de inversión.
Strategy y el cambio de sentimiento
Como fuente adicional de presión, BlackRock señala el cambio en la actitud de los inversores hacia las empresas con bitcoin en su balance, especialmente hacia Strategy. La firma de Michael Saylor controla alrededor del 4% de la emisión máxima de la primera criptomoneda, captando capital activamente mediante la emisión de acciones preferentes. La venta de prueba de 32 BTC a finales de mayo de 2026 (alrededor de $2.5 millones, o el 0.004% de la posición) por sí sola no podía hundir el mercado, pero fue una señal: incluso los tenedores más convencidos comienzan a considerar opciones de monetización. Posteriormente, Strategy admitió oficialmente la posibilidad de vender bitcoins para la recompra de acciones.
Naturaleza dual y volatilidad
BlackRock mantiene la tesis de bitcoin como herramienta de diversificación, describiendo su comportamiento como de «naturaleza dual». En períodos de desapalancamiento masivo, la correlación con los activos de riesgo aumenta bruscamente: es una característica estructural de un mercado con alto apalancamiento. Sin embargo, en un horizonte a largo plazo, la imagen es diferente: la correlación decenal promedio de bitcoin con el S&P 500 es de solo 0.18, mientras que la del oro es de 0.06, la de las acciones de mercados emergentes de 0.57 y la de los bonos de alto rendimiento de 0.69.
La volatilidad realizada a 12 meses de bitcoin a finales de junio de 2026 fue de alrededor del 40%, significativamente inferior a los valores históricos, pero aún superior a la del oro (26%) y a la de las acciones del «Magnífico Siete» (20%). El desarrollo de la infraestructura, desde los exchanges spot hasta los futuros regulados de CME y los ETF spot, ha profundizado la liquidez, pero el crecimiento del mercado de contratos perpetuos con alto apalancamiento compensa parcialmente este progreso.
Mi comentario: BlackRock, al gestionar el mayor ETF spot de bitcoin, está objetivamente interesada en mantener una narrativa positiva. Sin embargo, los datos presentados sobre el creciente auge de los fondos de IA merecen atención: la rotación de capital desde los criptoactivos hacia las tecnologías de inteligencia artificial podría convertirse en una tendencia a largo plazo capaz de limitar el potencial de crecimiento de bitcoin en los próximos trimestres.