La caída de bitcoin de más del 50% desde su máximo histórico de octubre de 2025 no es un colapso de la tesis de inversión, sino una corrección natural del posicionamiento. Esta es la conclusión de mi análisis del estudio decenal actualizado del mayor gestor de activos, que mantiene una visión positiva sobre el papel de la primera criptomoneda en las carteras.
Desapalancamiento tras el rally récord
Tras los mínimos de finales de 2022, bitcoin mostró un impresionante crecimiento de aproximadamente el 700%, alcanzando su pico en octubre de 2025. Sin embargo, a principios de junio de 2026, el precio retrocedió por debajo de los $60,000. El desencadenante clave fue una ola de liquidaciones forzadas. El interés abierto total en futuros de bitcoin superó los $90 mil millones para octubre de 2025, con alrededor del 80% en contratos perpetuos con apalancamiento de hasta 50–125x. Cuando Estados Unidos impuso aranceles adicionales contra China, esto provocó una venta sincronizada: el S&P 500 y el Nasdaq perdieron un 3–4%, bitcoin un 6% y Ethereum un 11%. El interés abierto en la primera criptomoneda se desplomó $20 mil millones en un día, la mayor caída diaria en la historia registrada.
Competencia con los fondos de IA
El segundo factor de presión significativo fue la desaceleración de la demanda institucional. Desde enero de 2024 hasta el otoño de 2025, los ETF spot de bitcoin atrajeron alrededor de $60 mil millones, pero tras el giro de octubre comenzaron las salidas, aproximadamente $5 mil millones hasta julio de 2026. En paralelo, se observó un crecimiento explosivo del interés en fondos con exposición a inteligencia artificial: desde octubre de 2025 hasta julio de 2026, atrajeron más de $46 mil millones frente a los $10 mil millones de los 21 meses anteriores. Esto es una clara rotación de capital, aunque subrayo: la categoría AI Thematic incluye una amplia gama de instrumentos, desde ETF de semiconductores hasta fondos indexados, por lo que no hubo un movimiento directo de $46 mil millones desde bitcoin.
El factor Strategy y el comportamiento del mercado
El episodio con Strategy merece atención especial. La venta de prueba de 32 BTC (alrededor de $2.5 millones) a finales de mayo de 2026, que representó solo el 0.004% de su posición, provocó una caída del precio a $70,000. Esto es más una señal del cambio en la actitud de los inversores hacia las empresas que financian la compra de criptomonedas mediante la emisión de acciones, que una causa directa del desplome. Posteriormente, Strategy admitió la posibilidad de vender bitcoins para recomprar acciones, lo que aumentó la nerviosidad.
Naturaleza dual y volatilidad
Mi análisis confirma: bitcoin muestra una "naturaleza dual". Durante el desapalancamiento masivo, su correlación con los activos de riesgo aumenta bruscamente, pero en un horizonte largo, la correlación decenal con el S&P 500 es de solo 0.18, comparable al oro (0.06) y significativamente menor que la de las acciones de mercados emergentes (0.57). Tras la reducción del apalancamiento, aparecieron señales de divergencia: las tasas de financiación de los futuros perpetuos se volvieron negativas, lo que indica una limpieza del mercado de especuladores.
La volatilidad de bitcoin ha disminuido del 100% de hace diez años al 40% a finales de junio de 2026, aunque sigue siendo superior a la del oro (26%) y el S&P 500 (12%). El desarrollo de la infraestructura, desde los futuros de CME hasta los ETF spot, ha profundizado la liquidez, pero el mercado de contratos perpetuos con alto apalancamiento sigue siendo una fuente de riesgo.
Mi comentario: La conclusión clave de este informe es que la corrección es de naturaleza estructural, no fundamental. El mercado se ha limpiado del exceso de apalancamiento, y ahora estamos viendo la formación de una base más saludable. Sin embargo, los inversores deben recordar: la rotación hacia la IA no es una tendencia temporal, sino un competidor a largo plazo por el capital, y bitcoin tendrá que demostrar su valor único como herramienta de diversificación en las nuevas condiciones.