En el mercado de activos financieros digitales (AFD) ha aparecido un instrumento con un nivel cualitativamente nuevo de protección para el inversor. T-Bank ha completado la colocación de AFD respaldados por cuentas por cobrar, cuyos riesgos están totalmente asegurados. Este es el primer caso de este tipo, que cambia la percepción sobre el perfil de riesgo de dichas inversiones.

El rendimiento del instrumento se ha fijado en el 18,5% anual, con un plazo de circulación de nueve meses. El volumen de la emisión ascendió a 157,28 millones de rublos. Es notable que todas las solicitudes fueron satisfechas anticipadamente, lo que indica una alta demanda por parte de los inversores.

Cómo está estructurada la emisión y qué protección tienen los inversores

La colocación se realizó en la plataforma de AFD «Atomais». Como garantía se utiliza la cuenta por cobrar asegurada de la refinería de petróleo de Purovsky. Los pagos de los valores son únicos y están adicionalmente protegidos por una compañía de seguros con calificación ruAAA.

El mecanismo de protección funciona de la siguiente manera: en caso de siniestro, los inversores reciben los pagos en su totalidad, tanto del principal como de los intereses acumulados. Es precisamente el seguro del riesgo de impago, como destacan en el banco, lo que abre el camino para el uso de AFD en diversos sectores, desde la petroquímica y la metalurgia hasta el comercio de bienes de consumo.

Desde un punto de vista técnico, los AFD representan derechos financieros en formato digital. El inversor transfiere fondos al emisor, que se compromete a devolver el nominal y pagar el rendimiento según un calendario predefinido. El cumplimiento de las condiciones está automatizado mediante contratos inteligentes, y los datos se almacenan en registros protegidos.

El mercado ruso de AFD y el papel de los bancos

T-Bank está ampliando constantemente su línea de activos digitales. Hace un año, la entidad de crédito ofrecía a inversores cualificados AFD sobre bitcóin, y toda la emisión se adquirió en pocas horas. La nueva emisión refleja un cambio de enfoque: de instrumentos de criptomonedas a productos de deuda respaldados.

Los bancos rusos están explorando cada vez más el formato de activos digitales, compitiendo por el inversor minorista y corporativo. Los AFD atraen a los emisores por la rapidez y el bajo costo de emisión: no se requiere cotización en bolsa, calificación crediticia obligatoria ni procedimientos complejos de suscripción. Para el inversor, el rendimiento suele ser superior al de los depósitos bancarios.

El regulador también está suavizando su enfoque hacia el sector. El año pasado, el Banco de Rusia revisó los límites para inversores no cualificados, aumentando el umbral anual de inversión de 600 mil a 1 millón de rublos. Estos pasos están dirigidos a sacar el mercado de su estado de nicho y atraer a más participantes minoristas.

La protección de pagos mediante seguros es un elemento relativamente nuevo para los AFD rusos, que reduce el riesgo de impago del emisor. Hace que el instrumento sea más comprensible para el inversor conservador, acostumbrado a depósitos y bonos. El desarrollo de estos productos se produce en un contexto de crecimiento general del mercado de derechos digitales en el país.

Mi comentario: La aparición de AFD asegurados es un paso significativo hacia la institucionalización del mercado. Estructuras como estas pueden atraer a esa audiencia que se sentía disuadida por los instrumentos de alto riesgo, y probablemente veremos una ola de imitadores entre otros bancos. Sin embargo, es importante recordar: el seguro cubre el riesgo de impago, pero no elimina la necesidad de analizar al propio emisor y la calidad del activo subyacente.