La entrada en vigor del reglamento MiCA en las plataformas reguladas europeas, contrariamente a lo que muchos esperaban, no provocó una fuga masiva de la mayor «moneda estable», USDT. El análisis de datos de Artemis Analytics y un estudio independiente de economistas de la LUISS University y la University of Surrey muestran que el mercado global resultó ser mucho más resistente a las restricciones europeas de lo que se suponía.
El representante de Artemis, Alex Wesley, destaca que en los datos on-chain no se observa ni una reducción drástica de la oferta de USDT ni una migración masiva de liquidez entre blockchains o plataformas comerciales. «El reglamento no provocó una migración importante entre plataformas o redes», afirma.
El efecto local europeo no se convirtió en una tendencia global
En las propias bolsas europeas, orientadas al mercado regulado, la influencia de MiCA es ciertamente perceptible. Tras las restricciones, la cuota de USDC aumentó en 0,82 desviaciones estándar, y la relación de volúmenes de negociación con respecto a USDT, en 0,54. Sin embargo, los autores del estudio lo vinculan principalmente a la reducción local de la disponibilidad de USDT, y no a una redistribución de los flujos globales de capital. Las cuotas de mercado agregadas y los volúmenes de negociación a nivel mundial permanecieron prácticamente sin cambios.
Esta es una clara separación de dos efectos: MiCA cambia la estructura de selección de activos dentro de los servicios europeos, pero no afecta la arquitectura global del mercado de stablecoins.
USDT mantiene su liderazgo a pesar de la presión
Los datos del mercado confirman la resistencia de Tether. Al 31 de julio, había en circulación aproximadamente 183,46 mil millones de USDT, con una capitalización de alrededor de $183,27 mil millones. La cuota de Tether en la oferta agregada de «monedas estables» se estima en un 61,2%. Además, todo el mercado se redujo aproximadamente un 1,2% en el mes, lo que indica una tendencia general, no una salida dirigida de USDT.
Es importante señalar que, incluso antes de que finalizara el período de transición, USDT y USDC juntos controlaban alrededor del 83% del mercado global. Esto sugiere que la regulación europea no logró socavar el dominio de estos dos gigantes.
Crecimiento de la actividad fuera de Europa
La actividad on-chain principal con USDT se está desplazando hacia regiones fuera de la UE. El número de usuarios diarios de BNB Chain aumentó de 318 000 en junio de 2024 a 1,56 millones en julio de 2026. En Tron, el indicador creció un 44%, hasta 908 000 usuarios al día. Esto refleja la expansión de los dólares digitales en los mercados emergentes, no una migración de usuarios europeos.
El ejemplo de Argentina es ilustrativo: la plataforma Lemon procesó en 2025 operaciones por $9,3 mil millones, un 60% más que el año anterior. El número de usuarios activos creció un 70%, y el volumen de operaciones con stablecoins, un 45%. Como señaló el representante de Lemon, Ignacio Jiménez, estamos observando una transición del uso de «monedas estables» como medio de ahorro a su uso como infraestructura financiera completa para pagos y transferencias transfronterizas.
Mi comentario: La resistencia de USDT a nivel global es una señal de que las restricciones regulatorias de jurisdicciones individuales no pueden cambiar drásticamente la demanda fundamental de dólares digitales. MiCA, más bien, acelera la regionalización del mercado, donde Europa se orientará cada vez más hacia USDC, mientras que el resto del mundo continuará utilizando USDT como principal unidad de liquidez. Los inversores deberían tener en cuenta esta división en su planificación estratégica.