Anthropic se prepara para una de las colocaciones más sonadas en la historia del sector tecnológico, pero en el próximo prospecto del emisor aparecerá una sección inusual. El desarrollador de IA tiene la intención de advertir abiertamente a los inversores sobre los riesgos sistémicos relacionados con el creciente rechazo público a la inteligencia artificial y la construcción de centros de datos. Es una señal que el mercado aún no ha valorado por completo.
Según mis datos, el documento se publicará en las próximas semanas. Anthropic presentó su solicitud confidencial en junio, tras lo cual mantuvo una serie de reuniones privadas con bancos y grandes inversores en San Francisco. En la sección de factores de riesgo, la empresa tiene la intención de señalar el aumento de la «resistencia pública» a nuevos proyectos de infraestructura informática, un fenómeno que se está convirtiendo en una limitación estructural para toda la industria.
Los inversores hacen preguntas incómodas
El director financiero, Krishna Rao, ya se ha enfrentado a preguntas sobre la presión competitiva de los modelos de código abierto y la compresión de márgenes. Pero la pregunta más preocupante para el mercado es qué ocurrirá si la construcción de centros de datos se ralentiza debido a protestas locales y barreras regulatorias. No es un escenario hipotético, sino una realidad que ya se está desarrollando.
Los ingresos de Anthropic están directamente vinculados al acceso a la capacidad informática. La tasa de ejecución anual en julio superó los $65 mil millones, aproximadamente $25 mil millones más que OpenAI. En el mercado extrabursátil, la empresa está valorada en casi $1 billón, y los inversores esperan una capitalización tras la OPI de alrededor de $2 billones, lo que permitiría batir el récord de SpaceX en cuanto a fondos captados.
Cifras que no se pueden ignorar
Las encuestas registran un rápido deterioro en la actitud hacia la infraestructura de IA. Un estudio de Gallup realizado en marzo mostró que 7 de cada 10 estadounidenses se oponen a la ubicación de centros de datos cerca de sus hogares, y el 48% se muestra categóricamente en contra. Pero los datos más recientes son aún más alarmantes. Según los resultados de la encuesta Heatmap Pro, realizada por Embold Research en agosto entre 2045 votantes registrados, el 75% de los encuestados ya se opone a la construcción. Hace un año, esta cifra era solo del 42%.
Paralelamente, crece el miedo a la pérdida de empleos. Pew Research ha registrado que el 71% de los adultos estadounidenses esperan una reducción del empleo debido a la IA en los próximos 20 años, frente al 64% del año anterior. Los políticos ya están reaccionando: el gobernador de Pensilvania, Josh Shapiro, firmó una orden que endurece los requisitos para la construcción de centros de datos, y la gobernadora de Nueva York, Kathy Hochul, anunció una moratoria sobre la emisión de permisos para nuevos grandes proyectos.
Mi evaluación: incluir estos riesgos en el prospecto no es solo una formalidad legal. Anthropic está señalando al mercado que el principal desafío para el sector de la IA ya no es tecnológico, sino sociopolítico. Para los inversores, esto significa que los multiplicadores incorporados en la valoración de $2 billones solo se justificarán si la industria encuentra una solución al problema de la resistencia NIMBY. Por ahora, no existe tal solución, y esto crea una incertidumbre fundamental para todo el sector.