Mi análisis detallado de las circunstancias del cierre del proyecto de minería de Tether en Uruguay muestra que la versión oficial sobre las «tarifas no competitivas» es solo la punta del iceberg. La raíz del problema radica en un conflicto sistémico con el monopolio energético estatal UTE, que derivó en un colapso jurídico y financiero.
La esencia de las diferencias: interpretación del contrato
Al iniciar la extracción de bitcóin en 2023 con dos instalaciones en el departamento de Florida (inversión total: 120 millones de dólares), Tether se enfrentó a un problema fundamental en la interpretación del contrato. El emisor de USDT consideraba el volumen de electricidad acordado como un umbral mínimo, con planes de escalar. UTE, en cambio, insistía en que la capacidad indicada era un máximo estricto. Esta colisión legal provocó cortes regulares que duraron hasta varios días, paralizando las operaciones.
Ruptura de las negociaciones y cambio de gobierno
El momento crítico fue la ruptura de la reunión: los representantes de Tether simplemente no asistieron a la negociación del nuevo contrato, lo que quedó registrado en las actas. La situación se agravó tras la llegada al poder del presidente Yamandú Orsi en marzo de 2025. El cambio en la dirección de UTE endureció la postura de la empresa estatal. Aunque no hay pruebas directas de un trasfondo político, es evidente que los nuevos directores dejaron de hacer concesiones al emisor privado.
Cronología del colapso
Ya dos meses después del cambio de gobierno, la entidad legal local Microfin dejó de pagar las facturas. En junio de 2025 llegó la notificación de rescisión de los contratos, y el 25 de julio UTE cortó por completo el suministro eléctrico a las instalaciones. El final llegó el 25 de noviembre, cuando Tether notificó oficialmente a las autoridades laborales sobre un despido masivo. Mientras tanto, la deuda por energía y servicios alcanzó los 4,8 millones de dólares, una cifra que, para una empresa con reservas multimillonarias, parece más una postura de principios que una necesidad financiera.
Contexto estratégico
Uruguay debía ser solo un banco de pruebas. Según excontratistas, Tether planeaba expandirse a Brasil, Paraguay y Argentina con un presupuesto total de hasta 500 millones de dólares, incluyendo tres centros de datos de 165 MW y 300 MW de generación renovable. El fracaso en Uruguay no es un abandono de la minería, sino una retirada táctica. El director ejecutivo Paolo Ardoino confirmó en junio de 2025 inversiones de 2000 millones de dólares y 15 instalaciones en Sudamérica, y a principios de 2026 la empresa lanzó un sistema operativo abierto para la minería de bitcóin.
Mi conclusión: La salida de Tether de Uruguay es un conflicto clásico entre el capital privado y la infraestructura estatal, donde la incertidumbre jurídica de los contratos se convirtió en un arma letal. Para el mercado, es una señal: incluso los actores más grandes son vulnerables a los riesgos regulatorios y políticos en América Latina, y apostar por la energía «renovable» sin garantías claras de suministro es una aventura. Espero que en Brasil y Paraguay Tether exija condiciones radicalmente diferentes, incluidas fuentes de generación independientes.