El gigante tecnológico chino Alibaba ha anunciado una colocación masiva de 710 millones de nuevas acciones en la Bolsa de Valores de Hong Kong. El monto total recaudado será de HK$80 mil millones, equivalente a $10,2 mil millones. Esto no es solo otra ronda de financiamiento: la corporación ha delineado claramente su vector estratégico: todos los fondos obtenidos se destinarán al desarrollo de la inteligencia artificial, cubriendo todo el espectro, desde la infraestructura computacional y el desarrollo de chips propios hasta la creación de modelos y soluciones aplicadas.
El precio de colocación se ha fijado en HK$112,70 por acción, lo que implica un descuento del 8,4% respecto al cierre de las operaciones del 21 de agosto. Se espera que el cierre del acuerdo se produzca el 26 de agosto, sujeto al cumplimiento de las condiciones estándar. Es importante destacar la magnitud de la operación: se trata de la mayor emisión adicional entre todas las empresas públicas de Hong Kong en 2026 y la tercera más grande del mundo, después de movimientos similares de Alphabet e Intel.
La demanda triplicó la oferta
El mercado mostró un interés excepcional en la colocación. La demanda total alcanzó aproximadamente $28 mil millones, casi tres veces el volumen de la emisión. Es especialmente revelador que alrededor de $6 mil millones provinieran de inversores a largo plazo y soberanos. Entre los participantes, según mis datos, figuran la Autoridad de Inversiones de Catar, el fondo noruego Norges y Hillhouse Capital, aunque aún no ha habido confirmación oficial por parte de estas organizaciones.
Las nuevas acciones representarán aproximadamente el 3,6% del capital social ampliado de la empresa. Esto inevitablemente ha llevado a la dilución de las participaciones existentes, lo que provocó una reacción negativa del mercado: el 24 de agosto, las acciones de Alibaba en Hong Kong cayeron un 10,5%, aunque posteriormente las pérdidas se redujeron hasta aproximadamente el tamaño del descuento de colocación.
Realidades financieras: los costos aumentan, las ganancias caen
La cuestión clave que preocupa actualmente a los inversores es el retorno de los rápidamente crecientes gastos en IA. Las cifras son impresionantes: de abril a junio, los gastos de capital de Alibaba aumentaron un 75% interanual, alcanzando los 67,68 mil millones de yuanes (alrededor de $10 mil millones). El principal impulsor es el desarrollo de infraestructura de IA y la compra de procesadores. Al mismo tiempo, el beneficio neto en el mismo período se redujo en un 75%.
Sin embargo, también hay señales alentadoras. Los ingresos de la división AI Cloud and Compute Services se dispararon un 45%, hasta los 48,44 mil millones de yuanes ($7,1 mil millones). Los ingresos directamente de productos de IA superaron los $1,8 mil millones, mostrando un crecimiento de tres dígitos por duodécimo trimestre consecutivo. Esto confirma que la monetización del área de IA avanza a un ritmo activo, aunque por ahora no compensa los costos totales de inversión.
Estrategia: chips propios y retorno a largo plazo
La nueva colocación complementa el programa de inversión en IA e infraestructura en la nube previamente anunciado, por un monto de al menos 380 mil millones de yuanes ($56,5 mil millones) durante tres años. Para agosto, la empresa ya había utilizado casi la mitad de este presupuesto. El director de la corporación, Eddie Wu, explica la aceleración del gasto por la necesidad de crear capacidad computacional con antelación para la demanda futura.
«Para beneficiarnos del crecimiento futuro, primero necesitamos realizar estas inversiones de capital y crear la capacidad computacional necesaria», declaró durante la conferencia trimestral.
Alibaba espera recuperar la inversión en aproximadamente tres años, y en dos años y medio si mejora la rentabilidad. La herramienta clave para reducir costos debería ser la transición a sus propios procesadores T-Head, cuya participación en los centros de datos aumentará. Esto debería mejorar el margen bruto y la rentabilidad general del área de IA.
Contexto global: China todavía va por detrás
A pesar de la magnitud de la colocación, los gigantes tecnológicos chinos están muy por detrás de sus competidores estadounidenses en términos de inversión en IA. Los gastos de capital combinados de Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y Oracle a finales de julio alcanzaron los $791 mil millones, mientras que los de ByteDance, Alibaba, Tencent y Baidu fueron solo de $118 mil millones. La razón de esta brecha son las restricciones de exportación estadounidenses sobre el suministro de aceleradores avanzados de Nvidia, lo que obliga a los desarrolladores chinos a crear más activamente sus propias soluciones y optimizar los modelos para recursos computacionales más limitados.
Alibaba apuesta por una estrategia de múltiples niveles: chips propios T-Head, infraestructura en la nube, la familia de modelos abiertos Qwen (más de 3 mil millones de descargas) y productos de IA para usuarios. Un paso adicional fue la venta de su división de juegos Lingxi Games al fondo Trustar Capital por un monto de entre $1,5 mil millones, una clara señal de reestructuración del negocio en favor de la IA.
Mi evaluación: La colocación de Alibaba no es solo una captación de capital, sino una maniobra estratégica en el contexto de la carrera global por la IA. Los inversores deberían seguir de cerca la dinámica de la rentabilidad del área de IA: si la empresa puede confirmar los plazos de retorno declarados y la eficacia de sus propios chips, la dilución actual de las acciones podría resultar un precio justificado por el liderazgo futuro. Sin embargo, el alto nivel de costos y la presión sobre los beneficios mantendrán la volatilidad de los títulos en el mediano plazo.