Mientras el mercado celebra el histórico crecimiento semanal de la primera criptomoneda, uno de los mayores creadores de mercado toma la posición contraria. El 23 de agosto, Wintermute aumentó el volumen de posiciones cortas en el exchange descentralizado Hyperliquid de $146,19 millones a $190,77 millones. Un incremento de aproximadamente $44,58 millones en un corto período de tiempo — esto no es simplemente una cobertura, sino un posicionamiento bajista deliberado.

La distribución de los cortos muestra hacia dónde se dirige exactamente el sentimiento negativo. La apuesta más grande recayó en Ethereum — $53,02 millones. Bitcoin ocupó la segunda posición con $30,66 millones. Le siguen Solana ($22,62 millones), el token nativo de Hyperliquid HYPE ($11,43 millones) y XRP ($10,19 millones). Esta selección de activos sugiere que Wintermute espera una corrección no solo en las altcoins, sino también en los propios líderes del mercado.

¿Consenso institucional o desequilibrio temporal?

El análisis de Lookonchain confirma que Wintermute no está solo en esto. Después del reciente rally que eliminó del campo a numerosos vendedores en corto minoristas, las cuentas de cobertura institucionales han salido a escena. Abraxas Capital, Fasanara Capital y Wintermute mantienen conjuntamente posiciones cortas en 138 569 ETH (~$338 millones) y 3425 BTC (~$265 millones). El monto total de las obligaciones alcanza los $603 millones.

Es notable que estas tres empresas sobrevivieron a la ola de liquidaciones que destruyó las posiciones de los actores más pequeños. Sin embargo, su resistencia tiene un precio. La mayor pérdida no realizada se registra en Abraxas — alrededor de $58 millones en cuatro posiciones en BTC y ETH. Fasanara está en números rojos por $16,6 millones. Los indicadores de Wintermute en las dos principales criptomonedas por ahora se equilibran cerca de cero.

El punto clave son los niveles de liquidación. Para las posiciones de Abraxas en Ethereum, estos son $4008 y $3958; en bitcoin — $128 521 y $140 437. Para Wintermute en el oro digital, la marca crítica se encuentra en $251 307. Estas cifras están lejos de las cotizaciones actuales: bitcoin se negocia alrededor de $78 100, Ethereum — en la zona de $2500.

Cabe señalar que durante el período del 17 al 23 de agosto, bitcoin subió $14 264, lo que se convirtió en el crecimiento semanal récord en la historia. En este contexto, las acciones de Wintermute parecen un juego contra la tendencia con alto riesgo.

Mi opinión: Este tipo de comportamiento de los creadores de mercado a menudo no es tanto una predicción como una estrategia de gestión de la volatilidad. No obstante, la concentración de cortos en niveles significativamente superiores a los precios actuales crea potencial para un fuerte short squeeze en caso de que continúe el rally. El mercado ahora ha puesto un precio alto por la confianza en una corrección — y o bien ocurre, o bien estas posiciones se convierten en combustible para el próximo impulso.