Esta semana, el mercado de criptomonedas quedó en pausa a la espera de dos eventos clave: la publicación de los resultados trimestrales de Nvidia el miércoles y el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes. Sin embargo, según mis observaciones de los flujos macroeconómicos, el mercado de valores ya ha incorporado en los precios las ganancias futuras de las corporaciones, no reacciones momentáneas a informes o intervenciones verbales de los reguladores.
Jenny Harrington, directora gerente de Gilman Hill Asset Management, señala acertadamente en el programa Halftime Report: el crecimiento de las acciones este año se debe a los fundamentos de las empresas, no a eventos aislados. Esto es lógico: el mercado mira hacia adelante, y desencadenantes puntuales como el informe de Nvidia o el discurso del presidente de la Fed ya no pueden mover una tendencia establecida.
El mercado cripto ya ha reaccionado
A diferencia de las bolsas tradicionales, Bitcoin muestra su propia dinámica. La semana pasada, el Departamento del Tesoro de EE. UU. amplió su programa de recompra de bonos, lo que llevó a una caída en los rendimientos de los bonos a largo plazo y a un fuerte impulso para los activos digitales. BTC subió por encima de los $75,000 y mantiene esos niveles desde hace varios días; esto no es casualidad, sino una reacción natural ante la afluencia de liquidez.
Gautam Chhugani, analista senior de Bernstein, califica este comportamiento como un patrón histórico: Bitcoin tradicionalmente responde bien a la expansión de la oferta monetaria. El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, mantiene una opinión similar: tras las acciones del Tesoro, evitar activos de riesgo es un error. Si el crecimiento actual está impulsado precisamente por la liquidez, la retórica de Warsh el viernes ya no es tan crítica: la decisión del Tesoro tuvo un impacto mucho más significativo.
Por qué los analistas esperan un nuevo movimiento
Algunos especialistas creen que el mercado no ha reaccionado por completo. Los analistas de QCP Capital describieron el equilibrio de fuerzas como estable, sin un sesgo claro hacia un lado. Bitcoin se mantiene dentro del rango anterior y aún no ha superado sus límites.
Sin embargo, Oscar Muñoz, estratega macro jefe para EE. UU. en TD Securities, ve la situación de manera diferente. Warsh casi no ha hablado en público desde mayo, y la confianza en la Fed se ha visto afectada. Debido a esa desconfianza, su discurso del viernes podría mover seriamente los mercados. En las criptomonedas influye también algo que no afecta a las acciones: Warsh vendió su cartera personal de activos digitales antes de ser confirmado como presidente de la Fed, y nombró como copresidente del grupo de trabajo especializado del regulador a una persona que invierte en Bitcoin. Cualquier frase suya sobre la política hacia los activos digitales moverá el mercado cripto, independientemente de las conversaciones sobre tasas.
Así, el mercado de valores ignora el informe de Nvidia y a la Fed por una razón clara: los inversores ya han incorporado en los precios las ganancias futuras de las empresas. Las criptomonedas no tienen ese respaldo, por lo que el argumento de "todo ya está en el precio" podría no ser tan relevante. Bitcoin sigue siendo rehén de la liquidez macroeconómica, y en los próximos días veremos si puede salir de su rango actual.
Mi conclusión: el mercado ha entrado en una fase de espera, pero el motor clave no son los informes ni los discursos, sino los flujos de dinero reales. Presten atención a las acciones del Tesoro y a la reacción de los rendimientos de los bonos: eso dará más señales que cualquier intervención verbal.