Mientras los traders minoristas celebran el rally, los grandes creadores de mercado se cubren de manera demostrativa contra un posible giro. El 23 de agosto, Wintermute aumentó el volumen de posiciones cortas en el exchange descentralizado Hyperliquid de $146,19 millones a $190,77 millones. El incremento en un día fue de aproximadamente $44,58 millones, una señal seria que no se puede ignorar.
En la estructura de las apuestas bajistas dominan los activos líquidos: Ethereum ($53,02 millones) y bitcoin ($30,66 millones). Les siguen Solana ($22,62 millones), el token nativo de Hyperliquid — HYPE ($11,43 millones) y XRP ($10,19 millones). Esta distribución indica que la cobertura se está realizando en un frente muy amplio, no de manera puntual contra un solo activo.
Tres gigantes mantienen $603 millones en cortos de BTC y ETH
El análisis de los datos on-chain muestra que, tras el reciente repunte de precios, la mayor parte de las posiciones cortas se concentra en cuentas de cobertura de actores institucionales. Se trata de las empresas Abraxas Capital, Fasanara Capital y Wintermute, que en conjunto mantienen 138 569 ETH (~$338 millones) y 3425 BTC (~$265 millones). El monto total de las obligaciones alcanza los $603 millones.
Es notable que durante el rally una parte significativa de los cortos pequeños fue liquidada de manera forzosa. Sin embargo, estas tres estructuras resistieron, lo que confirma su disciplina institucional y sus profundas reservas de liquidez. La mayor pérdida no realizada se registra en Abraxas, con alrededor de $58 millones en cuatro posiciones de BTC y ETH. Fasanara está en números rojos por $16,6 millones, mientras que los indicadores de Wintermute en las dos principales monedas se equilibran cerca de la marca de cero.
El punto clave son los niveles de liquidación. Para las posiciones de Abraxas en Ethereum, estos son $4008 y $3958; en bitcoin, $128 521 y $140 437. En el caso de Wintermute, el nivel de stop para el «oro digital» se ubica en torno a los $251 307. Estas cifras están lejos de las cotizaciones actuales: bitcoin se negocia alrededor de los $78 100, y Ethereum, en la zona de los $2500.
Recordemos que en la semana del 17 al 23 de agosto, bitcoin subió un récord de $14 264, lo que constituyó el mayor incremento semanal en toda la historia de las observaciones. En este contexto, el director de Strive, Matt Cole, señala indicios de que el mercado bajista está llegando a su fin.
Mi comentario: Este comportamiento de los creadores de mercado no es pánico, sino una cobertura rutinaria de estrategias delta-neutrales. Sin embargo, el hecho de que los mayores cortos permanezcan intactos ante tal impulso indica una alta confianza de los institucionales en una pronta corrección. Los traders minoristas deberían tener en cuenta que el rally actual podría encontrar una resistencia seria precisamente en estos niveles.