El índice de miedo y codicia en la industria de las criptomonedas retrocedió a 65 puntos el 26 de agosto, después de alcanzar 74 el día anterior. Esto señala que se mantienen los sentimientos alcistas, pero sin euforia. Sin embargo, la característica clave del rally actual es la estructura inusual del mercado de derivados: el interés abierto (OI) en futuros de bitcoin cayó casi al mínimo de cinco meses, aunque la primera criptomoneda subió un 22,4% en la semana (según datos de CoinGecko).
El precio sube, pero el apalancamiento no
Al momento del análisis, bitcoin cotiza en torno a los $79 000, después de superar el nivel de $80 000 durante el impulso. La caída del OI y las tasas de financiación moderadas indican que el movimiento alcista no está respaldado por una acumulación masiva de posiciones largas con apalancamiento. Esta es una señal importante: el mercado crece gracias a la demanda al contado, no al frenesí especulativo.
Según datos de Glassnode, el OI en futuros de bitcoin se redujo de 645 760 BTC (14 de agosto) a 587 584 BTC. En el mismo período, el precio subió de aproximadamente $62 000 a $80 000. Normalmente, esta dinámica va acompañada de un aumento del OI, pero ahora vemos el proceso inverso: gran parte del impulso fue impulsado por el cierre de posiciones cortas, no por la apertura de nuevos largos. Las tasas de financiación de los futuros perpetuos se mantienen por debajo del 10% anual, lo que indica solo un moderado sesgo alcista.
Es especialmente revelador el cambio en la estructura de garantías: el OI en futuros con garantía en criptomonedas cayó a un mínimo histórico, aproximadamente 52 000 BTC, lo que representa solo el 11% del mercado. Esto confirma que los traders no tienen prisa por aumentar posiciones de riesgo.
Los ETF continúan atrayendo capital
En paralelo, los ETF spot de bitcoin en EE. UU. registran su séptima sesión positiva consecutiva: el 25 de agosto, las entradas fueron de $314,3 millones, de los cuales $284,4 millones correspondieron al IBIT de BlackRock. Esto sugiere que el interés institucional se está desplazando hacia instrumentos regulados, lo que, a su vez, reduce la presión sobre el mercado de derivados.
XRP: una excepción con riesgo de corrección
A diferencia de bitcoin, en XRP el apalancamiento está creciendo activamente. En la semana, el activo subió aproximadamente un 42%, y el coeficiente de apalancamiento estimado en Binance saltó a 0,21, el máximo desde enero. El volumen de negociación de futuros de XRP alcanzó los $6,4 mil millones en un día, frente a los $1,2 mil millones en el mercado al contado. La proporción de posiciones largas y cortas en Binance es de aproximadamente 2:1, y entre los grandes traders, de casi 3:1. Con este desequilibrio, cualquier caída adicional del precio (el 26 de agosto, XRP bajó casi un 5%, hasta $1,44) podría desencadenar una cascada de liquidaciones forzadas y amplificar la corrección.
Mi conclusión: la dinámica actual de bitcoin es un rally saludable, respaldado por demanda real, mientras que XRP muestra un signo clásico de sobrecalentamiento. En los próximos días, vale la pena vigilar de cerca las tasas de financiación y el OI: si comienzan a aumentar bruscamente, será la primera señal de un posible giro. Por ahora, el mercado parece más sólido de lo que parece a primera vista.