El 26 de agosto, el índice de miedo y codicia en criptomonedas retrocedió a 65 puntos tras un salto a 74 el día anterior. Sin embargo, detrás de este movimiento, aparentemente cauteloso, se esconde una dinámica mucho más interesante: el interés abierto (OI) en futuros de bitcoin cayó casi a un mínimo de cinco meses, a pesar del impresionante crecimiento semanal del 22,4% de la primera criptomoneda.
La paradoja del crecimiento: el precio sube, pero el apalancamiento baja
Al momento de redactar este artículo, bitcoin se negocia ligeramente por debajo de los $79,000, después de alcanzar el nivel de $80,000 durante el reciente rally. La caída del OI y las tasas de financiación moderadas indican que el crecimiento actual no va acompañado de una acumulación masiva de posiciones largas con apalancamiento. Esta es una señal importante: el mercado se mueve por la demanda al contado, no por un sobrecalentamiento especulativo.
El indicador Bull Score de CryptoQuant subió de 30 a 80 en la semana, un máximo desde el 6 de octubre de 2025. Ocho de los diez indicadores on-chain y de mercado considerados se encuentran en zona alcista. La demanda spot visible crece al ritmo más rápido desde finales de diciembre, y el aumento simultáneo de la demanda en los mercados spot y de futuros se registra por primera vez desde principios de octubre de 2025.
Estructura de futuros: la cautela de los institucionales
La estructura de los futuros de bitcoin difiere notablemente del sentimiento general del mercado. Según datos de Glassnode, el interés abierto, expresado en bitcoins, se redujo de 645,760 BTC el 14 de agosto a 587,584 BTC. Este es un mínimo de casi cinco meses. En el mismo período, el precio subió de aproximadamente $62,000 a $80,000. Normalmente, un movimiento tan fuerte va acompañado de un aumento del OI debido a nuevas posiciones apalancadas, pero esta vez ocurre lo contrario.
Una parte significativa del impulso inicial provino del cierre de posiciones cortas. Las tasas de financiación de los futuros perpetuos se mantienen por debajo del 10% anual, lo que corresponde a un predominio moderado de posiciones alcistas. La estructura de garantías merece especial atención: el interés abierto en futuros con garantía en criptomonedas cayó a aproximadamente 52,000 BTC, un mínimo histórico. Estos contratos representan solo el 11% del mercado.
Los ETF continúan atrayendo capital
En medio de la caída del OI, las entradas en los ETF spot de bitcoin estadounidenses continuaron. El 25 de agosto, los fondos atrajeron $314.3 millones, la séptima sesión de trading positiva consecutiva. IBIT de BlackRock registró $284.4 millones. Esto confirma la tesis de que el capital institucional prefiere los instrumentos spot, evitando riesgos excesivos a través de derivados.
XRP: otra perspectiva
En algunas altcoins, la estructura del mercado se ve diferente. Tras un aumento de XRP de aproximadamente el 42% en la semana, el ratio de apalancamiento estimado en Binance subió a 0.21, un máximo desde enero. El volumen de negociación de futuros de XRP alcanzó alrededor de $6.4 mil millones en un día, frente a los $1.2 mil millones en el mercado spot. En Binance, por cada cuenta con posición corta hay aproximadamente dos con posición larga, y entre los traders más grandes, la proporción se acerca a tres a uno. El 26 de agosto, XRP cayó casi un 5%, hasta $1.44, lo que aumenta el riesgo de liquidaciones forzadas y podría intensificar la corrección.
Mi análisis: La dinámica actual de bitcoin muestra una demanda saludable sin sobrecalentamiento especulativo, lo que reduce el riesgo de una corrección brusca. Sin embargo, ante el crecimiento de XRP con alto apalancamiento, el mercado de altcoins sigue siendo vulnerable, y esto podría convertirse en una fuente de volatilidad en las próximas semanas.