La adopción masiva de depósitos tokenizados podría transformar radicalmente el modelo de financiamiento de los bancos. El riesgo clave que veo en este escenario es la pérdida de previsibilidad de la base de recursos. Las transferencias instantáneas entre entidades de crédito, que la tecnología permite, podrían socavar la estabilidad de los depósitos y, en consecuencia, limitar el crédito. A esta conclusión llegaron los economistas del Banco de la Reserva Federal (FRB) de Dallas, Rosie Levi y Shrini Ramaswami.
Los depósitos tokenizados son una forma digital de obligaciones bancarias alojada en un libro de contabilidad distribuido. A diferencia de la mayoría de las stablecoins, permanecen dentro del sistema bancario tradicional y pueden generar ingresos por intereses para sus titulares. La tecnología promete liquidaciones en tiempo real, pero es precisamente esta característica la que, en mi opinión, encierra una amenaza oculta.
Efecto de hasta $700 mil millones: las matemáticas del riesgo
Hoy en día, una parte significativa de los depósitos permanece relativamente estable gracias a la inercia de los clientes y a las barreras técnicas para mover fondos rápidamente. Estos saldos permiten a los bancos prever el horizonte de permanencia del dinero en sus balances. La tokenización elimina estos obstáculos: el cliente podrá transferir fondos instantáneamente a donde la tasa sea más alta, y las funciones programables y los agentes de IA automatizarán este proceso sin la intervención del titular.
Levi y Ramaswami evaluaron las consecuencias de este cambio de comportamiento. Según sus cálculos, alrededor del 80% del riesgo de tipos de interés que los bancos estadounidenses asumen al colocar activos a largo plazo está respaldado por las características actuales de los depósitos. Esto equivale a aproximadamente $5,8 billones de los $7 billones totales de dicha exposición. Si el plazo promedio de permanencia de los depósitos en el balance se reduce en un 10%, la capacidad de los bancos para asumir riesgo de tipos de interés disminuiría en aproximadamente $580 mil millones en equivalente de activos a 10 años. Un aumento del 10% en la sensibilidad de las tasas de depósito a las condiciones del mercado tendría un efecto aún más significativo: alrededor de $700 mil millones.
Es importante entender: estas cifras no implican una reducción directa del crédito por esos montos. Se trata de una disminución en el potencial de los bancos para mantener activos con riesgo de tipos de interés después de recalcularlos al equivalente de bonos del tesoro a 10 años. Parte del efecto podría compensarse atrayendo financiamiento a más largo plazo, pero esa deuda suele ser más cara que los depósitos. Como señalan los autores, «esto probablemente afectará negativamente el costo del crédito para consumidores y empresas».
Cambios estructurales y lecciones de Brasil
Otra consecuencia es el cambio en la estructura de los balances bancarios. Si los depósitos tokenizados permiten a los clientes retirar sumas significativas casi instantáneamente, prever las salidas diarias será más difícil. En escenarios de estrés, los modelos regulatorios podrían comenzar a considerar estos pasivos como menos estables. Como resultado, los bancos tendrían que aumentar sus reservas de activos altamente líquidos —principalmente reservas y bonos del tesoro de EE. UU.—, lo que reduciría la proporción de fondos disponibles para prestar a empresas y hogares. El tamaño de la base de depósitos de todo el sistema no necesariamente disminuiría; el dinero simplemente se movería más rápido entre entidades, creando riesgo para cada banco individual.
Como analogía, los autores examinan el sistema de pagos instantáneos brasileño Pix. Para el primer trimestre de 2026, lo usaban alrededor de 200 millones de clientes activos, y el volumen mensual de operaciones alcanzó aproximadamente $650 mil millones. Un estudio del Banco Central de Brasil de 2025 mostró que un uso más activo de Pix se acompañaba de un aumento en las reservas de activos líquidos en los bancos y una reducción en la intermediación crediticia. Aunque Pix no es un equivalente exacto de los depósitos tokenizados, ambas tecnologías permiten transferencias interbancarias casi instantáneas, por lo que la experiencia brasileña ofrece una valiosa perspectiva sobre las posibles consecuencias.
Los bancos aceleran la tokenización
El análisis surge en medio de la aceleración de los proyectos bancarios con dinero tokenizado. El 26 de agosto, 39 asociaciones bancarias estatales de EE. UU. crearon la alianza BankChain, que planea lanzar en 2027 una red blockchain nacional con soporte para depósitos tokenizados y stablecoins. En junio, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America y Wells Fargo anunciaron la creación de su propia infraestructura para dinero bancario on-chain a través de The Clearing House. Y el 19 de agosto, HSBC y Standard Chartered realizaron la primera transacción interbancaria real con depósitos tokenizados en la infraestructura blockchain de SWIFT.
El sector se encuentra en una etapa temprana, y las consecuencias finales dependerán de la arquitectura de los sistemas y las reglas de interacción entre bancos. Sin embargo, mi conclusión profesional es clara: los reguladores y los bancos deben prepararse de antemano para una nueva realidad donde la velocidad del movimiento del dinero se convertirá en el principal desafío para el modelo tradicional de intermediación bancaria.