En los últimos días, bitcoin ha realizado un impresionante avance, superando la marca de los $70,000 y luego rompiendo el nivel psicológico de los $80,000. El crecimiento fue de más del 13% en un corto período de tiempo, provocando alrededor de $3 mil millones en liquidaciones de posiciones cortas. Muchos inversores se preguntan: ¿qué fue el verdadero catalizador de este movimiento? La respuesta no está en la industria cripto, sino en las acciones del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

Mecánica del crecimiento: el papel de la TGA y el mercado de bonos

El desencadenante clave fue la decisión del Tesoro de EE. UU. de duplicar el volumen de recompra de bonos a largo plazo, utilizando fondos de la cuenta general del Tesoro (TGA, por sus siglas en inglés), en la que actualmente se acumulan alrededor de $950 mil millones. Este paso se tomó en medio del aumento del rendimiento de los bonos a 10 años hasta el 4,7% y de los de 30 años por encima del 5,2%, lo que generaba una presión excesiva sobre todo el sistema financiero.

El mecanismo es simple pero efectivo: la recompra activa de bonos aumenta su precio y reduce su rendimiento. Tras el anuncio sobre el posible uso de la TGA, el rendimiento de los bonos a 10 años bajó de ~4,74% a ~4,71%, y el de los de 30 años, de ~5,28% a ~5,24%. A primera vista, son cambios insignificantes, pero el mercado de bonos está valorado en $32 billones, por lo que incluso ese movimiento altera notablemente el costo del dinero en la economía.

Cuando el Tesoro utiliza la TGA de manera más activa, los fondos regresan de la Reserva Federal a los tenedores de bonos —bancos, fondos e inversores—, aumentando la liquidez en el sistema. Esta decisión, por su impacto en los rendimientos, recuerda al programa de flexibilización cuantitativa (QE), aunque el mecanismo de implementación es diferente. Esa liquidez llega al mercado cripto en último lugar, principalmente a través de fondos cotizados en bolsa, pero el efecto fue fulminante.

Entradas en ETF y niveles clave

La reacción de bitcoin fue la esperada: del 17 al 21 de agosto, los ETF spot de bitcoin en EE. UU. recibieron alrededor de $1,9 mil millones en entradas netas, con los cinco días de negociación en positivo. Para comparar, para mover el precio de $79,000 a $90,000 se necesitan $3-5 mil millones de demanda sostenida, y para alcanzar los $100,000, ya se requieren alrededor de $5 mil millones. Así, la entrada semanal ya representa una parte significativa de la suma necesaria.

Bitcoin ocupa alrededor del 59% de la capitalización del mercado y marca la dirección para todas las altcoins. Ahora, el rango clave es $73,000-75,000, donde muchos inversores nuevos abrieron posiciones. Mientras el precio se mantenga por encima de ese nivel, los compradores recientes tendrán menos motivos para ventas de pánico. Si bitcoin cae por debajo de los $73,000, la presión comenzará a aumentar, y la prueba de los $70,000 será aún más peligrosa.

Mi escenario de trabajo para la próxima semana: rango de $75,000-81,000. La zona alrededor de los $80,000 es una «zona de desequilibrio de precios» histórica, donde se acumulan pocos volúmenes y posiciones abiertas, por lo que el mercado a menudo regresa para llenar ese vacío. El máximo local del movimiento es $83,000-85,000. Un salto inmediato a los $100,000 (+27% desde los niveles actuales) es poco probable sin una nueva entrada de liquidez o un catalizador para liquidaciones masivas.

En cuanto a Ethereum, la lógica es similar: la moneda subió un 29% en la semana y cotiza alrededor de los $2,500. La resistencia es $2,600-2,700, pero después de un crecimiento semanal tan fuerte, no abro posiciones largas. La zona de $2,200 es más interesante para un retroceso, donde se puede buscar un largo local con objetivo en $2,600-2,700. La entrada en ETF de ether durante la semana fue de alrededor de $697 millones, pero su sostenibilidad aún está en duda.

Mi visión experta: las acciones del Tesoro de EE. UU. no son un episodio aislado, sino parte de una estrategia más amplia de gestión de liquidez. Si la TGA continúa utilizándose de manera más activa, veremos no solo una corrección, sino la formación de una nueva estructura alcista. Sin embargo, sin un cierre por encima de los $85,000, hablar de una tendencia alcista plena es prematuro. Presten atención al discurso de Kevin Warsh el viernes y a los datos del índice PCE: podrían ser el próximo catalizador.