En la última semana, la primera criptomoneda ha demostrado un impresionante avance, superando la marca de los $70,000 y acercándose a los $80,000. El crecimiento fue de más del 13% en pocos días, provocando una cascada de liquidaciones de posiciones cortas por valor de unos $3 mil millones. Sin embargo, detrás de este movimiento no solo hay entusiasmo del mercado, sino un desencadenante macroeconómico concreto que cambia las reglas del juego para todos los activos de riesgo.
El catalizador clave fue la decisión del Departamento del Tesoro de EE. UU. de duplicar el volumen de recompra de bonos a largo plazo, de $2 mil millones a un mínimo de $4 mil millones por operación. Este paso, implementado a través de la cuenta TGA (Cuenta General del Tesoro), afecta directamente los rendimientos y la liquidez en el sistema financiero global.
Mecanismo de influencia en el mercado
Antes de este paso, el rendimiento de los bonos a 10 años subió al 4,7%, y el de los de 30 años, por encima del 5,2%. Estas tasas marcan las pautas para toda la economía: cuanto más altas son, más caras resultan las hipotecas, los préstamos y la financiación corporativa, y menos atractivos se vuelven las acciones y otros activos de riesgo. El aumento de la recompra de bonos por parte del Tesoro reduce sus rendimientos: observamos una caída de ~4,74% a ~4,71% en los bonos a 10 años y de ~5,28% a ~5,24% en los de 30 años.
El mercado de bonos se valora en aproximadamente $32 billones, por lo que incluso este movimiento aparentemente insignificante cambia notablemente el costo del dinero en la economía. Si el Tesoro comienza a utilizar más activamente los fondos de la TGA (actualmente hay unos $950 mil millones), ese dinero regresará de la Reserva Federal a los tenedores de bonos —bancos, fondos e inversores—, aumentando la liquidez en el sistema. Por su influencia en los rendimientos, este mecanismo recuerda a la flexibilización cuantitativa (QE), aunque técnicamente se implementa de otra manera. Esta liquidez llega al mercado de criptomonedas en último lugar, principalmente a través de fondos cotizados en bolsa.
Bitcoin reaccionó precisamente a esta noticia: los rendimientos de los bonos y el tipo de cambio del dólar bajaban, y los inversores volvieron a aumentar el riesgo. Del 17 al 21 de agosto, los ETF de bitcoin al contado en EE. UU. recibieron alrededor de $1,9 mil millones en entradas netas: los cinco días de negociación fueron positivos. Para que bitcoin pase de $79,000 a $90,000, se necesitan alrededor de $3-5 mil millones de demanda sostenida, y para $100,000, aproximadamente $5 mil millones. La entrada en una sola semana ya constituye una parte notable de esa suma.
Niveles clave de bitcoin y Ethereum
Bitcoin ocupa alrededor del 59% de la capitalización del mercado y marca la dirección para todas las monedas. Tras el crecimiento, ha vuelto a superar el nivel de $70,000: este es el precio medio de compra de los inversores que mantuvieron la moneda menos de 155 días. Su rentabilidad actual: más 11% para los tenedores a corto plazo, más 1,5% para los de largo plazo y más 12,7% para los compradores más recientes. El principal rango de soporte ahora es $73,000-75,000, donde compraron muchos inversores nuevos. Mientras el precio se mantenga por encima, tienen menos motivos para ventas de pánico. Si el precio cae por debajo de $73,000, la presión aumentará, y la ruptura de $70,000 sería aún más peligrosa: entonces los nuevos compradores entrarían en pérdidas.
Mi escenario de trabajo para la semana: rango de $75,000-81,000. La zona alrededor de $80,000 es una «zona de desequilibrio de precios» histórica: bitcoin rara vez se ha mantenido en este nivel, por lo que allí se ha acumulado poco volumen y pocas posiciones abiertas, y el mercado a menudo regresa para llenar ese vacío. Un impulso adicional podría venir de las liquidaciones de cortos en el área de $80,000-81,000. El máximo local del movimiento es $83,000-85,000. Considero poco probable un salto inmediato a $100,000 (eso es +27% desde los niveles actuales) sin una nueva entrada de liquidez o un catalizador para liquidaciones.
En cuanto a Ethereum, la lógica es similar: la moneda subió un 29% en la semana y cotiza alrededor de $2,500, con un crecimiento mensual de aproximadamente el 34%. La resistencia es $2,600-2,700, pero tras un crecimiento semanal tan fuerte, no abriría posiciones largas en esos niveles. Más interesante es la zona de $2,200: un retroceso de aproximadamente el 12% desde el precio actual. Allí vale la pena buscar un largo local con objetivo en $2,600 (+18%) y $2,700 (+23%), si bitcoin mantiene la estructura de crecimiento. En el área de $2,600-2,800 hay una zona para un corto con retorno a $2,200 (-15% desde $2,600, -21% desde $2,800). Los ETF al contado de Ethereum recibieron alrededor de $697 millones en entradas netas la semana pasada, pero la sostenibilidad de esta entrada aún está en duda.
Mi opinión experta: el mercado está claramente sobrecomprado a corto plazo, y una corrección tras este avance es inevitable. Sin embargo, el principal impulsor macroeconómico —el aumento de la liquidez a través de la TGA— sigue vigente. Si el Tesoro continúa aumentando la recompra de bonos, esto creará un soporte estructural para bitcoin a medio plazo. Presten atención a los datos del índice PCE (26 de agosto) y al discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh (28 de agosto): estos eventos podrían convertirse en nuevos desencadenantes de volatilidad. El mercado ahora se parece a un resorte: cuanto más tiempo permanezca en el rango de $75,000-85,000, más fuerte será el próximo impulso alcista.