La Bolsa de Moscú (MOEX) presentó sus resultados financieros para el segundo trimestre de 2026, y el panorama resultó ser mixto. El beneficio neto de la plataforma creció solo un 5% interanual, hasta 15,8 mil millones de rublos, mientras que en comparación con el primer trimestre se registró una caída del 8%. El principal impulsor, como se esperaba, fue el mercado monetario, cuyos ingresos se dispararon un 27,3% en términos anuales.
La actividad en el mercado monetario alcanzó volúmenes récord: el volumen de negociación superó los 450 billones de rublos. Los inversores, incluidos los minoristas, buscan activamente alternativas a los depósitos, cuyo rendimiento está disminuyendo a medida que baja la tasa clave. Esto provocó una importante entrada de fondos en los fondos de inversión colectiva (PIF) del mercado monetario cotizados en bolsa, lo que se reflejó directamente en los ingresos por comisiones de MOEX.
Cambio estructural: bonos frente a acciones
Llama la atención el cambio en la estructura de los ingresos por comisiones. Los ingresos por negociación de bonos (2,3 mil millones de rublos) superaron por primera vez los ingresos por acciones (2 mil millones de rublos). Esta es una señal que el mercado no puede ignorar. El segmento de deuda es menos rentable: con volúmenes comparables, aporta menos a la bolsa que la negociación de instrumentos de capital. La comparación es reveladora: en el primer trimestre de 2025, con un volumen de negociación de acciones de 12,3 billones de rublos, las comisiones alcanzaron los 3,7 mil millones, mientras que en el segundo trimestre de 2026, con un volumen de bonos de 11,9 billones de rublos, los ingresos por comisiones ascendieron a solo 2,3 mil millones.
El mercado de valores atraviesa tiempos difíciles debido a la débil coyuntura, y la bolsa lo compensa con el mercado de derivados. Los ingresos aquí cayeron un 13% respecto al primer trimestre, pero siguen siendo elevados: 4,1 mil millones de rublos, un 52% más que el año anterior. MOEX está ampliando activamente su línea de productos: durante el trimestre se lanzaron 27 nuevos contratos de futuros, incluidos instrumentos sobre criptomonedas y metales preciosos.
Mi opinión: La dinámica actual de MOEX es un ejemplo clásico de adaptación del modelo de negocio a las realidades macroeconómicas. El mercado monetario se está convirtiendo no solo en un "refugio seguro", sino en el principal generador de beneficios. Sin embargo, apostar por instrumentos de bajo margen es un arma de doble filo: para un crecimiento sostenible, la bolsa necesita una reactivación en el mercado de acciones; de lo contrario, los ritmos de crecimiento de los beneficios seguirán siendo modestos, a pesar de los volúmenes récord.