El metal noble muestra una dinámica sólida, consolidándose por encima del nivel de $4600 por onza. Tras una breve corrección, el precio se recuperó un 0,7%, recuperando parcialmente la reciente caída. El factor clave que determina el sentimiento del mercado es el próximo discurso del presidente de la Reserva Federal en el simposio anual de Jackson Hole.

El miércoles, el oro interrumpió una racha alcista de cinco días, coincidiendo con la publicación de nuevos datos de inflación. Las cifras resultaron superiores al objetivo de la Fed, lo que aumentó de inmediato la probabilidad de un endurecimiento de la política monetaria. Esto, a su vez, fortaleció al dólar estadounidense y elevó los rendimientos de los bonos del Tesoro, un factor clásicamente negativo para los metales preciosos.

Rally en medio de riesgos de devaluación

A pesar de la corrección, la tendencia alcista fundamental sigue intacta. Desde principios de mes, el oro ha subido aproximadamente un 14%. Cabe destacar que la semana pasada el Departamento del Tesoro de EE. UU. llevó a cabo una intervención sorpresiva en el mercado de bonos, lo que solo aumentó el interés de los inversores por los activos refugio.

Los participantes del mercado volvieron a recurrir al escenario de "devaluación", comprando activamente activos tangibles en medio del creciente déficit presupuestario y el debilitamiento de la moneda estadounidense. Este factor fue precisamente el catalizador del rally récord del oro en 2025. El metal muestra el crecimiento más rápido desde 1999 y se ha consolidado firmemente por encima de la media móvil de 200 días. Muchos operadores interpretan esto como una señal clásica de cambio de tendencia.

También es reveladora la dinámica de los fondos cotizados (ETF): las reservas de ETF de oro aumentaron más de 28 toneladas en la semana, el mayor flujo de entrada desde enero. Es notable que en verano se observara una salida de fondos de estos instrumentos durante dos meses, pero ahora el interés de los inversores institucionales ha regresado claramente.

El debut de Warsh: ¿qué esperar de la retórica "hawkish"?

El simposio de Jackson Hole es una reunión anual de líderes de bancos centrales organizada por la Fed de Kansas City. Fue aquí donde en 2022 la Fed anunció su transición a una postura restrictiva, por lo que los operadores tradicionalmente esperan señales importantes de este evento.

El viernes, el presidente Kevin Warsh pronunciará su primer gran discurso en este cargo. Tendrá que responder a las críticas sobre su hermetismo en las evaluaciones económicas. Warsh podría endurecer la retórica "hawkish" de la Fed. Si sus palabras se ajustan a este escenario, los rendimientos reales y el tipo de cambio del dólar podrían subir, lo que ejercería presión sobre el oro. En caso de una señal "dovish", el metal precioso recibiría un nuevo impulso para actualizar sus máximos locales.

Mi opinión: el mercado se encuentra en un estado de equilibrio frágil. El panorama técnico del oro sigue siendo alcista, pero la intervención verbal de Warsh podría provocar volatilidad a corto plazo. Los inversores deberían estar preparados para movimientos bruscos en ambas direcciones el viernes.