El mercado de metales preciosos muestra una impresionante resistencia. El oro no solo ha mantenido el nivel psicológicamente importante de $4600 por onza, sino que también ha logrado recuperar parte de la reciente caída, ganando un 0,7%. Este rebote se produce en medio de una mayor atención de los inversores hacia el próximo discurso del presidente de la Reserva Federal en el simposio anual de Jackson Hole.
La dinámica de ayer interrumpió una impresionante racha alcista de cinco días. Los datos de inflación más recientes resultaron superiores al objetivo de la Fed, lo que se reflejó de inmediato en el mercado: la probabilidad de un endurecimiento de la política monetaria aumentó, brindando apoyo al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. No obstante, el oro muestra la volatilidad característica de los activos refugio, manteniéndose cerca de los máximos históricos.
Demanda fundamental: los sentimientos de devaluación regresan
A pesar de la corrección a corto plazo, el panorama general para el oro sigue siendo extremadamente positivo. Desde principios de mes, el metal ha subido aproximadamente un 14%. El principal impulsor de este repunte fue la inesperada intervención del Departamento del Tesoro de EE. UU. en el mercado de bonos la semana pasada. Este movimiento ha reactivado el escenario de "devaluación": los inversores están comprando activamente activos sólidos, protegiéndose contra el creciente déficit presupuestario y un posible debilitamiento del dólar.
Es precisamente este escenario el que ha asegurado al oro un crecimiento récord en 2025. El metal se está encareciendo al ritmo más rápido desde 1999, consolidándose firmemente por encima de la media móvil de 200 días. Para muchos operadores, esta es una señal técnica de reversión de tendencia que confirma la fuerza del impulso alcista. También se nota una entrada de capital institucional: las reservas de los ETF vinculados al oro aumentaron en más de 28 toneladas en la semana, la mayor cifra desde enero.
Jackson Hole: el debut de Warsh bajo la mira del mercado
El simposio de Jackson Hole no es solo una reunión anual de los jefes de los bancos centrales, sino un escenario donde tradicionalmente se anuncian decisiones trascendentales. Basta recordar que fue aquí donde en 2022 la Fed anunció su transición hacia una postura restrictiva. El viernes, el presidente Kevin Warsh pronunciará su primer gran discurso en este cargo, y el mercado espera señales claras de su parte.
Warsh está bajo fuego cruzado de críticas por su hermetismo y su enfoque conservador. Su retórica podría ser "agresiva", lo que llevaría a un aumento de los rendimientos reales y a un fortalecimiento del dólar, ejerciendo presión sobre el oro. Sin embargo, una señal "moderada", por el contrario, se convertiría en un catalizador para una nueva ola de repunte, capaz de empujar al metal hacia nuevos máximos locales.
Mi opinión: El mercado claramente se encuentra en un estado de incertidumbre, y el oro está atrapado en un rango estrecho a la espera de un desencadenante. Dado el trasfondo macroeconómico con un déficit creciente y la compra activa de activos por parte de los bancos centrales, cualquier indicio de un suavizamiento en la retórica de la Fed podría provocar un fuerte aumento de la volatilidad. La ruptura del nivel de $4600 al alza abriría el camino directo hacia nuevos máximos históricos, y en este escenario veo más probabilidades que en una corrección profunda.