El metal precioso clave continúa manteniendo posiciones por encima del nivel de $4600 por onza, mostrando un aumento del 0,7% en el día y recuperando parcialmente las posiciones perdidas. Los inversores han centrado su atención en el próximo discurso del presidente de la Reserva Federal (Fed) en el simposio anual de Jackson Hole, tratando de adivinar la trayectoria futura de la política monetaria.

El miércoles, el oro interrumpió una impresionante racha de cinco días de ganancias. Los nuevos datos macroeconómicos indicaron que la presión inflacionaria en Estados Unidos sigue por encima del nivel objetivo de la Fed. Esto aumentó automáticamente la probabilidad de que el regulador mantenga una postura restrictiva, lo que, a su vez, fortaleció al dólar y empujó al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro, un factor clásicamente "bajista" para el oro.

El factor devaluación: por qué el rally no se desvanece

A pesar de la corrección actual, la tendencia alcista fundamental sigue intacta. Desde principios de mes, el metal ha subido aproximadamente un 14%. Cabe destacar que la semana pasada el Departamento del Tesoro de EE.UU. intervino de manera inesperada en el mercado de bonos gubernamentales, lo que solo avivó el fuego.

El mercado vuelve a descontar activamente el llamado "escenario de devaluación". Se trata de la compra de activos sólidos, incluido el oro, para proteger el capital del creciente déficit presupuestario y de los riesgos de debilitamiento del dólar. Precisamente este escenario fue el catalizador del rally récord en 2025. Ahora, el metal cotiza a un ritmo acelerado, mostrando su mejor desempeño desde 1999, y se ha consolidado firmemente por encima de la media móvil de 200 días. Muchos operadores interpretan esto como una señal técnica de reversión de la tendencia al alza.

El interés institucional también se confirma con cifras: las reservas de los fondos cotizados (ETF) orientados al oro aumentaron en más de 28 toneladas durante la semana. Este es el mayor flujo semanal desde enero, que finalmente ha revertido un período de dos meses de salidas de capital.

El debut de Warsh: ¿señal halcón o paloma?

El simposio de Jackson Hole es el escenario donde tradicionalmente se anuncian los giros más importantes en la política de los bancos centrales. En 2022, fue aquí donde la Fed anunció la transición hacia un agresivo endurecimiento de su rumbo. Ahora, todas las miradas están puestas en el presidente Kevin Warsh, quien el viernes pronunciará su primer gran discurso en este cargo. Deberá responder a las críticas sobre su visión, considerada por muchos, excesivamente cerrada de la economía.

Si Warsh adopta una postura halcón, intensificando la retórica sobre la lucha contra la inflación, los rendimientos reales y el tipo de cambio del dólar subirán, lo que ejercerá presión sobre el oro. En el caso contrario, una señal "paloma" se convertirá en un poderoso catalizador para una nueva ola de crecimiento, capaz de llevar al metal a nuevos máximos locales.

Mi opinión: Dada la demanda acumulada por "devaluación" y el potente flujo de fondos hacia los ETF, cualquier suavización de la retórica de la Fed podría provocar un fuerte repunte de la volatilidad al alza. Sin embargo, incluso en un escenario halcón, la profundidad de la corrección probablemente será limitada, ya que los factores estructurales —el déficit presupuestario y las compras globales de los bancos centrales— no han desaparecido. Para el oro, ahora no es tanto la señal en sí lo que importa, sino su interpretación por parte del mercado.