El miércoles, el metal amarillo interrumpió una impresionante racha alcista de cinco días, pero logró mantener el nivel psicológico clave de $4600 por onza. La corrección fue de un simbólico 0,7%, lo que indica una altísima resistencia de la tendencia alcista. La atención principal de los inversores ahora se centra en el próximo simposio de Jackson Hole, donde el presidente de la Reserva Federal (Fed) podría dar pistas cruciales sobre el futuro de la política monetaria.

Los datos recientes de inflación, que resultaron estar por encima del objetivo de la Fed, han reactivado los debates sobre un posible endurecimiento de la política. Esto, a su vez, ha brindado apoyo al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que tradicionalmente ejerce presión sobre los metales preciosos. No obstante, el oro muestra una sorprendente resistencia, ignorando la clásica correlación negativa.

Déficit presupuestario y devaluación del dólar: los principales impulsores del rally

El panorama fundamental para el oro sigue siendo extremadamente favorable. Desde principios de mes, el metal ha subido aproximadamente un 14%, y esto no es solo un rebote técnico, sino una consecuencia de profundos procesos macroeconómicos. La inesperada intervención del Departamento del Tesoro de EE. UU. en el mercado de bonos la semana pasada solo avivó el fuego, intensificando los temores sobre la disciplina fiscal.

Los inversores están regresando cada vez más al escenario de "devaluación", buscando proteger su capital del creciente déficit presupuestario y del debilitamiento de la moneda estadounidense. Este factor ha sido el catalizador del crecimiento récord del oro en 2025, cuando el metal mostró su mejor desempeño desde 1999. Técnicamente, el precio se ha consolidado firmemente por encima de la media móvil de 200 días, lo que muchos operadores interpretan como una señal inequívoca de un cambio de tendencia a largo plazo.

La confirmación también llega desde los inversores institucionales. Las reservas de los fondos cotizados (ETF) vinculados al oro aumentaron más de 28 toneladas en la semana, el mayor incremento desde enero. Esta entrada de capital, que revierte la salida de dos meses que comenzó en verano, indica el regreso del gran capital a los activos refugio.

El debut de Warsh: ¿halcón o paloma?

El simposio de Jackson Hole es una plataforma anual donde los líderes de los bancos centrales suelen hacer declaraciones decisivas. Fue aquí donde en 2022 la Fed anunció su transición hacia una política restrictiva. Ahora todas las miradas están puestas en el presidente Kevin Warsh, quien hará su gran discurso debut en este cargo el viernes.

Warsh está bajo el fuego de las críticas por la supuesta excesiva reserva de sus opiniones económicas, y ahora tiene la oportunidad perfecta para aclarar todos los puntos. El mercado contempla dos escenarios principales. Si la retórica es "halcón", veremos un aumento de los rendimientos reales y un fortalecimiento del dólar, lo que ejercerá presión a corto plazo sobre el oro. Sin embargo, una señal "paloma", por el contrario, se convertirá en un detonante para una nueva ola de rally y la actualización de máximos locales.

Mi opinión: Dado el colosal flujo de fondos hacia los ETF y la resistencia por encima de $4600, el mercado ya está descontando el escenario más optimista. Cualquier indicio de una pausa en el endurecimiento de la política podría provocar un fuerte estallido de volatilidad, y en ese caso, el oro tiene todas las posibilidades de atacar nuevos máximos históricos. Sin embargo, no se debe descartar una sorpresa "halcón", que podría enfriar rápidamente el entusiasmo de los compradores.