El metal amarillo continúa manteniendo el nivel clave de $4600 por onza, a pesar de la presión correctiva. En las últimas 24 horas, las cotizaciones han subido un 0,7%, recuperando parcialmente las posiciones perdidas. Los inversores prefieren adoptar una postura de espera, fijando ganancias antes del principal evento macroeconómico de la semana: el discurso del presidente de la Reserva Federal en el simposio de Jackson Hole.

El miércoles fue el primer día de caída después de una impresionante racha alcista de cinco días. Los datos de inflación más recientes, que nuevamente superaron el nivel objetivo de la Fed, intensificaron las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Esto, a su vez, respaldó al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que tradicionalmente ejerce presión sobre los metales preciosos.

Rally por temor a la devaluación

Sin embargo, hablar de un cambio de tendencia es prematuro. Desde principios de mes, el oro ha subido aproximadamente un 14%, y la corrección actual parece bastante saludable. El principal impulsor del rally sigue siendo la preocupación de los inversores por el creciente déficit presupuestario y las perspectivas de debilitamiento del dólar. La inesperada intervención del Departamento del Tesoro de EE. UU. en el mercado de bonos la semana pasada solo intensificó estos sentimientos.

El mercado ha vuelto al escenario de "devaluación", como lo confirma el flujo récord de capital hacia activos refugio. Según mis estimaciones, basadas en datos de movimientos de fondos, las reservas de los ETF de oro aumentaron más de 28 toneladas en la semana, la cifra más alta desde enero. Es notable que a principios del verano aún observábamos una salida constante de estos fondos, pero el cambio de sentimiento fue rápido.

Debut de Warsh: qué esperar del primer gran discurso

El simposio de Jackson Hole es una plataforma anual donde los líderes de los bancos centrales a menudo anuncian cambios importantes en sus políticas. Basta recordar que fue aquí donde la Fed anunció en 2022 su transición hacia una postura restrictiva.

El viernes, el presidente Kevin Warsh pronunciará su primer gran discurso en su nuevo cargo. El mercado espera claridad sobre los próximos pasos en la lucha contra la inflación. Warsh podría endurecer su retórica, confirmando una postura "agresiva", o suavizarla, dando a los mercados motivos para el optimismo. En el primer caso, veremos un aumento en los rendimientos reales y un fortalecimiento del dólar, lo que ejercerá presión sobre el oro. En el segundo, el metal precioso recibirá un nuevo impulso para renovar sus máximos locales.

Mi opinión: dados los riesgos fiscales persistentes y la debilidad estructural del dólar, es probable que cualquier corrección del oro sea comprada. El nivel de $4600 actúa como un soporte sólido, e incluso un escenario "agresivo" difícilmente podrá frenar el impulso alcista por mucho tiempo. El objetivo a mediano plazo en torno a los $4800 sigue vigente.