El miércoles, el mercado de metales preciosos mostró una corrección, interrumpiendo una racha de cinco días de ganancias continuas. Sin embargo, el oro logró mantenerse por encima del nivel psicológicamente importante de $4600 por onza, sumando un 0,7% durante las operaciones. Los inversores centraron su atención en el próximo simposio de Jackson Hole, esperando claridad por parte del presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, sobre el futuro de la política monetaria.

Los datos recientes de inflación resultaron estar por encima del objetivo de la Fed, lo que intensificó las expectativas de un endurecimiento de la política. Esto, a su vez, brindó apoyo al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro, generando una presión moderada sobre las cotizaciones del oro. Sin embargo, la corrección actual parece más un respiro técnico que un cambio en la tendencia alcista.

Rally del oro: protección contra la devaluación del dólar

A pesar de la caída a corto plazo, desde principios de mes el oro se ha encarecido aproximadamente un 14%. El motor clave de este movimiento fueron los temores de los inversores sobre el creciente déficit presupuestario y el potencial debilitamiento del dólar. La inesperada intervención del Departamento del Tesoro de EE. UU. en el mercado de bonos la semana pasada solo avivó el fuego, fortaleciendo el escenario de "devaluación".

Este mismo escenario fue el catalizador del crecimiento récord del oro en 2025, que es el más rápido desde 1999. El metal se consolidó firmemente por encima de la media móvil de 200 días, lo que muchos operadores interpretan como una señal bajista de cambio de tendencia. La entrada de fondos en los ETF de oro también se reanudó: en una semana, las reservas aumentaron en más de 28 toneladas, la cifra más alta desde enero, revirtiendo una salida de dos meses.

Jackson Hole: el debut de Warsh bajo la mira del mercado

El simposio de Jackson Hole es una plataforma anual donde los líderes de los bancos centrales suelen hacer declaraciones importantes. En 2022, fue aquí donde la Fed anunció la transición hacia una postura restrictiva. En esta ocasión, el mercado espera el primer gran discurso de Kevin Warsh como presidente, programado para el viernes. Deberá responder a las críticas sobre la opacidad de sus perspectivas económicas.

La retórica de Warsh será un desencadenante clave para los mercados. Si adopta un enfoque "hawkish" (restrictivo), los rendimientos reales y el dólar subirán, lo que ejercerá presión sobre el oro. Por el contrario, una señal "dovish" (expansiva) respaldará el rally actual, y entonces el metal precioso podría renovar sus máximos locales.

Mi opinión: La consolidación actual del oro por encima de los $4600 es una señal de fortaleza, no de debilidad. El mercado claramente se prepara para cualquier escenario, pero los factores fundamentales, como los riesgos fiscales y la debilidad estructural del dólar, siguen vigentes. Incluso si Warsh adopta una postura dura, esto será solo una corrección temporal dentro de la tendencia alcista a largo plazo.