Según la información más reciente que estoy siguiendo en círculos cerrados de la industria, la empresa Anthropic, uno de los líderes en el desarrollo de sistemas de inteligencia artificial, se prepara para salir a bolsa ya en septiembre de este año. La característica clave de la próxima OPI es que la dirección está considerando permitir que los primeros inversores y empleados vendan sus acciones dentro de la oferta pública inicial. Esto diferencia fundamentalmente el futuro acuerdo del reciente escenario de SpaceX, donde los accionistas no recibieron ese privilegio.
Un nuevo modelo de liquidez
Tradicionalmente, las grandes colocaciones se dividen en dos tipos: la emisión de nuevas acciones, que aporta capital a la propia empresa, y la venta de títulos existentes, que permite a los primeros inversores asegurar ganancias. SpaceX siguió el primer camino, colocando 555 555 555 nuevas acciones a $135, y luego aumentando la oferta a 638,9 millones de títulos, lo que permitió a la empresa recaudar alrededor de $86 mil millones y establecer un récord histórico. Sin embargo, ninguna acción de los tenedores antiguos llegó al mercado, y Elon Musk mantuvo el control con el 82,4% de los votos.
Anthropic, al parecer, pretende ir más allá. La empresa introduce acciones con voto reforzado para los fundadores, pero al mismo tiempo planea dar a los internos la oportunidad de vender parte de sus participaciones. Esto significa que los primeros inversores podrán obtener liquidez al precio de colocación, sin esperar la expiración del período de bloqueo. Los compradores, por su parte, tendrán que adquirir más títulos en el marco de la OPI, lo que podría afectar la dinámica de las primeras operaciones.
Estrategia de gestión de riesgos
Es importante señalar que este enfoque también conlleva ciertos riesgos. El período de bloqueo, que normalmente restringe las ventas de los internos después de la colocación, en el caso de Anthropic probablemente se extenderá. Esto crea una estructura doble: parte de los inversores obtiene una salida ahora, pero las ventas posteriores estarán limitadas por un plazo más largo. Al parecer, la empresa intenta equilibrar los intereses de los primeros accionistas y la estabilidad del precio en el mercado secundario.
Entre aquellos que probablemente quieran salir del capital se encuentran los grandes fondos que participaron en la última ronda de financiación. En mayo, Anthropic recaudó $65 mil millones con una valoración de $965 mil millones, y la ronda fue liderada por Altimeter, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia. También participaron fondos estatales en el acuerdo: el fondo soberano de Singapur GIC actuó como inversor principal junto con Capital Group y Coatue. Precisamente estos actores probablemente venderán acciones a un precio más alto que su costo promedio de entrada.
El prospecto de emisión, que debería publicarse poco después del Día del Trabajo —el 7 de septiembre—, revelará no solo los indicadores financieros, sino que también nombrará oficialmente los riesgos relacionados con las tecnologías de inteligencia artificial para la sociedad. Sin embargo, según creo, la principal intriga no estará en eso, sino en la lista de vendedores y los volúmenes de las operaciones. Precisamente esas cifras mostrarán la valoración real de Anthropic, no la que se declara en la prensa.
Mi análisis: Permitir que los internos vendan acciones en la OPI es un paso audaz que puede tanto fortalecer la confianza en la empresa como generar presión sobre el precio en los primeros días de negociación. A largo plazo, esto señala la madurez del mercado de IA, donde los actores clave comienzan a diversificar sus riesgos, en lugar de simplemente perseguir el hype.