La empresa Anthropic, uno de los líderes en el desarrollo de inteligencia artificial, está considerando la posibilidad de ofrecer a sus primeros inversores y empleados el derecho de vender acciones en el marco de una oferta pública inicial (IPO). Esta decisión supondría un notable alejamiento del modelo tradicional que utilizó recientemente SpaceX, donde no existía una opción similar para los accionistas.

Detalles clave de la próxima colocación

Se espera que el prospecto de emisión se publique poco después del Día del Trabajo, que cae el 7 de septiembre. En este documento, la empresa revelará los riesgos y los indicadores financieros antes de la colocación efectiva de las acciones. Este es un paso importante para el mercado, ya que permitirá a los inversores evaluar la situación real de Anthropic.

Las grandes colocaciones suelen incluir dos tipos de acciones: nuevas, que aportan capital adicional a la empresa, y la venta de las existentes, lo que permite a los primeros inversores obtener liquidez. SpaceX, por ejemplo, solo vendió acciones nuevas. En junio colocaron 555 555 555 títulos a un precio de $135 por unidad, y posteriormente los aseguradores añadieron otras 83 333 333 acciones. En total, salieron al mercado 638,9 millones de títulos, lo que valoró a la empresa en aproximadamente $86 mil millones, la mayor colocación de la historia. Todos los ingresos fueron a parar a las cuentas de la propia empresa, e Elon Musk conservó alrededor del 82,4% de los votos.

Anthropic adopta parte de este esquema. La empresa introduce acciones con voto reforzado para los fundadores, una herramienta que Musk utilizó para mantener el control. Sin embargo, la posibilidad de que los internos vendan acciones cambia la segunda mitad del esquema: los primeros inversores podrán fijar ganancias al precio de colocación, y los compradores tendrán que adquirir más títulos de inmediato.

Riesgos y estrategia

El período de bloqueo, que prohíbe temporalmente a los internos vender acciones después de la colocación, podría ampliarse. Esto reduce el riesgo de un desplome de precios inmediatamente después de la IPO. En el ejemplo de SpaceX se ve cómo el volumen de acciones negociables creció de la noche a la mañana más del doble, del 4,9% al 11,8% del capital, lo que no impidió un aumento del precio del 6,1% en el primer día. Anthropic, al parecer, sigue un camino menos arriesgado: el precio y los compradores se fijan de antemano, y tras el fin del período de bloqueo ya no existirán tales garantías.

Entre quienes esperan en la fila para la operación se encuentran grandes inversores. En mayo, Anthropic recaudó $65 mil millones con una valoración de $965 mil millones. La ronda fue liderada por Altimeter, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia. El dinero público también participa: el fondo soberano de Singapur GIC se convirtió en colíder de la ronda junto con Capital Group y Coatue. Probablemente, estos inversores serán quienes salgan del capital.

Venderán a un precio notablemente más alto. En mayo, la empresa reveló por última vez sus ingresos; entonces su volumen anual superaba los $47 mil millones, y desde entonces las cifras no se han actualizado. Parte de las preguntas debería resolverlas el prospecto de emisión, donde probablemente se mencionarán oficialmente los riesgos de la inteligencia artificial para la sociedad entre las amenazas para la propia empresa.

La participación de Anthropic ya se valora también en el mercado cripto. Las apuestas sobre ella se negocian en los mercados de tokens pre-IPO en la red Solana: la plataforma PreStocks mantiene el 78% del volumen de negociación de los títulos de OpenAI y Anthropic. En los documentos para el regulador, probablemente aparecerán los nombres de los vendedores y los montos de las operaciones. Precisamente esa lista mostrará cuánto se valora realmente a Anthropic.

Mi opinión: Permitir que los internos vendan acciones en la IPO es una señal poderosa de confianza por parte de la dirección. Están dispuestos a una valoración pública, lo que indica la madurez del mercado de la IA. Sin embargo, la ampliación del período de bloqueo podría generar presión sobre el precio a medio plazo, cuando expire la prohibición. Los inversores deberían seguir de cerca los detalles del prospecto, especialmente la estructura de las acciones con derecho a voto y los indicadores financieros reales.