El mayor desarrollador en el ámbito de la inteligencia artificial, la empresa Anthropic, está a las puertas de una salida a bolsa histórica. Según mis datos, el emisor planea cotizar en bolsa en septiembre, y este paso va acompañado de una decisión poco convencional: a diferencia del esquema clásico, se permitirá a los inversores y empleados clave realizar sus participaciones ya en la fase de la OPI.

El prospecto de emisión estará disponible inmediatamente después del Día del Trabajo, que este año cae el 7 de septiembre. En este documento, la empresa revelará sus indicadores financieros y la lista de riesgos, lo que dará al mercado la tan esperada claridad sobre la situación real de una de las startups más caras del planeta.

Alejamiento del escenario de SpaceX

Es notable que el enfoque de Anthropic difiere radicalmente de la reciente OPI de SpaceX. Elon Musk, en la colocación de su empresa espacial, vendió exclusivamente acciones nuevas, sin permitir que los accionistas tempranos salieran del capital. En el caso de Anthropic observamos una estrategia fundamentalmente distinta: los insiders tendrán la oportunidad de fijar ganancias, lo que crea una presión adicional sobre los compradores, obligados a absorber un mayor volumen de títulos.

Recordemos que SpaceX colocó en junio 638,9 millones de acciones a un precio de $135, atrayendo alrededor de $86 mil millones, lo que se convirtió en la mayor colocación de la historia. Sin embargo, todos los ingresos fueron a las cuentas de la propia empresa, y Musk mantuvo el control con el 82,4% de los votos. Anthropic, al parecer, quiere matar dos pájaros de un tiro: atraer capital y dar liquidez a los primeros partidarios.

El lock-up como herramienta de gestión de riesgos

La cuestión clave es la duración del lock-up. Si SpaceX enfrentó una duplicación del volumen negociado tras su finalización (del 4,9% al 11,8% del capital), Anthropic está considerando una prohibición de venta más prolongada. Esto es razonable: fijar el precio y los compradores de antemano reduce la volatilidad, pero los insiders tendrán que esperar más tiempo para la próxima ventana de liquidez.

En la fila para la operación hay grandes actores. En mayo, Anthropic atrajo $65 mil millones con una valoración de $965 mil millones; la ronda fue liderada por Altimeter, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia. También es notable la participación de capital estatal: el fondo soberano de Singapur GIC actuó como inversor colíder junto con Capital Group y Coatue.

El mercado cripto ya está reaccionando

Es interesante que la valoración de Anthropic ya se está formando también en plataformas descentralizadas. En el mercado de tokens pre-IPO en la red Solana, la plataforma PreStocks mantiene el 78% del volumen de negociación de los títulos de OpenAI y Anthropic. Esto confirma la creciente conexión entre las finanzas tradicionales y el ecosistema cripto.

En el prospecto, probablemente aparecerán los nombres de los vendedores y los volúmenes de las operaciones. Precisamente esta lista mostrará la valoración real de mercado de la empresa, libre de declaraciones de marketing. Para los inversores, esto será una señal clave: si los insiders están dispuestos a fijar ganancias a los precios actuales, dice mucho.

Mi comentario: La decisión de Anthropic de permitir que los insiders vendan acciones en la OPI es un paso audaz pero lógico. Reduce el riesgo de desplome tras el vencimiento del lock-up, que vimos en SpaceX, pero crea una oferta excesiva en el momento. Sigan el prospecto: las cifras reales de ingresos y los nombres de los vendedores serán más importantes que cualquier pronóstico.