El cuarto trimestre del año fiscal 2026 (finalizado el 30 de junio) fue un punto de inflexión para IREN: los ingresos por servicios de IA en la nube superaron por primera vez los ingresos por minería de bitcóin. La compañía registró $70,5 millones de AI Cloud frente a $66,7 millones de minería, lo que confirma un giro estratégico hacia la computación de alto rendimiento.
Sin embargo, esta transición no fue fácil. La pérdida neta de IREN en el trimestre fue de $684 millones, en gran parte debido a un deterioro no monetario de activos de $450,4 millones. Estas amortizaciones están relacionadas con la retirada de equipos de minería durante la reconversión de instalaciones para AI Cloud, un costo típico de transformación en una industria donde la infraestructura se vuelve obsoleta más rápido de lo que se amortiza.
Los ingresos trimestrales totales de la compañía alcanzaron los $137,2 millones, aproximadamente un 5% menos que en el período anterior. Mientras tanto, los ingresos por IA en la nube se duplicaron desde $33,6 millones, mientras que los ingresos por minería de la primera criptomoneda se desplomaron un 40%, desde $111,2 millones. El EBITDA ajustado cayó un 68%, de $59,5 millones a $19,2 millones. En IREN lo atribuyen al aumento de los gastos de personal y a las inversiones en la plataforma antes de la esperada expansión de AI Cloud. Tras la publicación de los resultados, las acciones de la compañía cayeron en el premercado, lo que refleja la inquietud de los inversores sobre los plazos de recuperación.
Indicadores de TeraWulf
TeraWulf ganó $44,8 millones en el segundo trimestre, de los cuales $31,9 millones (alrededor del 71%) provinieron del alquiler de capacidad para HPC. Los activos digitales solo aportaron $12,8 millones frente a $47,6 millones del año anterior, una caída de casi cuatro veces. A finales de junio, el campus Lake Mariner contaba con 81 MW de capacidad crítica de TI generadora de ingresos, y tras la puesta en marcha del edificio 6 en julio, la cifra aumentó a 102 MW.
Sin embargo, que HPC se convierta en la principal fuente de ingresos aún no ha hecho rentable a TeraWulf. El EBITDA ajustado se volvió negativo: −$18,3 millones frente a $14,5 millones del año anterior. La pérdida neta alcanzó los $939,9 millones, principalmente debido a un cambio no monetario en el valor razonable de los warrants por $755,7 millones.
Informes de Cipher y Riot
En Cipher Digital, la nueva infraestructura aún no generaba ingresos en el segundo trimestre. La compañía reportó $24,8 millones, todo proveniente de la minería de bitcóin. El EBITDA ajustado fue de −$30 millones y la pérdida neta de $267,5 millones, incluida la revalorización de warrants por $150,5 millones. Las primeras capacidades del centro de datos Black Pearl comenzaron a transferirse al cliente solo en agosto, cuando empezaron a acumularse los pagos de arrendamiento.
Riot Platforms ya refleja ingresos por centros de datos, pero aún son notablemente inferiores a los de minería. El total de la compañía en el trimestre fue de $174,2 millones: la minería de bitcóin aportó $113,7 millones, los centros de datos $23,2 millones y la ingeniería $37,3 millones. El segmento de centros de datos representó alrededor del 13% de los ingresos, de los cuales solo $4,9 millones fueron pagos de arrendamiento directos y $18,3 millones por servicios de preparación de infraestructura.
La tendencia es evidente: los mineros públicos se están volcando masivamente hacia la infraestructura de IA, impulsados por el aumento del gasto de capital en el sector de IA y la demanda de instalaciones con acceso a electricidad. Pero, como muestran los informes, esta transición requiere enormes costos y paciencia: el mercado aún no está dispuesto a pagar por promesas, sino por resultados.
Mi conclusión: IREN y TeraWulf apuestan por la diversificación a largo plazo, pero las pérdidas a corto plazo son inevitables. Los inversores deberían vigilar cuándo el segmento de IA comience a generar ganancias operativas, no solo ingresos; de lo contrario, la volatilidad actual de las acciones se mantendrá.