Uzbekistán avanza con firmeza hacia la creación de un ecosistema financiero digital integral. Las autoridades de la república están trabajando simultáneamente en varias áreas clave: la implementación de la moneda digital del banco central (CBDC), la integración de las stablecoins en la infraestructura de pagos y el establecimiento de bases legales para la tokenización de activos reales. Representantes del Banco Central y de la Agencia Nacional de Proyectos Prospectivos (NAPP) anunciaron estos planes durante un panel de discusión en el Foro de Finanzas y Tecnología de la Ruta de la Seda.
El Banco Central estudia una CBDC mayorista
El vicepresidente del Banco Central, Nodirbek Achilov, confirmó que el regulador se encuentra en la etapa inicial de investigación del potencial de una CBDC mayorista basada en el sum. Según sus palabras, se da prioridad al escenario mayorista, y no al minorista, lo que permite garantizar liquidaciones seguras y eficientes entre las instituciones financieras supervisadas por el Banco Central. El segundo argumento es preservar la confianza de la población en el sistema financiero, cuya formación, según estimaciones del vicepresidente, llevó años.
«La CBDC mayorista nos parece una opción viable», señaló Achilov.
En paralelo, el Banco Central, junto con la NAPP, está probando stablecoins dentro del "sandbox" regulatorio. En esta etapa se están definiendo las reglas, herramientas y la base operativa para los proyectos piloto. Tras finalizar las pruebas, el regulador evaluará la reacción del mercado y podrá ampliar la iniciativa o ajustar la regulación. En la fase inicial, las operaciones minoristas se realizarán a través de instituciones con licencia, mientras que el propio Banco Central se centrará en crear la base sistémica.
La NAPP lanza pilotos con stablecoins
El primer subdirector de la NAPP, Viacheslav Pak, informó que la agencia ya está implementando proyectos piloto para el uso de stablecoins como medio de pago directamente en Uzbekistán. La NAPP, cuya área de responsabilidad incluye los mercados de capitales, los seguros, el comercio electrónico y la circulación de criptoactivos, actúa como el segundo regulador clave de las finanzas digitales en el país.
Pak también señaló la tokenización como una de las principales tendencias. La agencia se centra en el desarrollo de regulaciones para bonos y acciones tokenizados. Además, la NAPP está trabajando en la creación de un nuevo sistema de pagos basado en tecnologías blockchain, lo que debería conformar una línea unificada de desarrollo de la infraestructura digital.
Condiciones para la tokenización de activos
Para el desarrollo exitoso del sector de tokenización, según Achilov, es necesario crear una infraestructura confiable de custodia y registro de activos digitales, garantizar la certeza jurídica de las operaciones y formular reglas claras para los inversores institucionales. Un papel clave corresponde a los servicios de custodia, el registro depositario, la ejecución y la compensación de transacciones.
«En primer lugar, es necesario crear un entorno con reglas claras y condiciones predecibles. Esto se puede hacer junto con los participantes del mercado y otros colegas», subrayó.
Achilov añadió que una base regulatoria por sí sola no es suficiente: los participantes del mercado deben confiar en los instrumentos tokenizados y considerarlos como una forma de atraer capital. También es importante establecer cooperación a nivel regional para identificar vacíos regulatorios y minimizar riesgos.
Mi comentario: Uzbekistán demuestra un enfoque pragmático, apostando por la CBDC mayorista y las stablecoins como herramientas para aumentar la eficiencia, en lugar de reemplazar el sistema existente. Si los reguladores logran crear un entorno predecible y ganarse la confianza de los actores institucionales, el país podría convertirse en uno de los líderes de la transformación digital en Asia Central. Sin embargo, el éxito dependerá de la velocidad de implementación y de la capacidad para evitar una burocratización excesiva.