El cuarto trimestre del año fiscal 2026 (finalizado el 30 de junio) fue un hito para IREN: los ingresos por servicios de IA en la nube superaron por primera vez los ingresos por minería de bitcóin. La compañía registró $70,5 millones del área de IA frente a $66,7 millones de la minería. Esto no es solo un cambio de cifras en el informe, sino un indicador de una profunda transformación del negocio que ya ha comenzado a afectar los resultados financieros.
La transición a AI Cloud no fue barata: la pérdida neta del trimestre fue de $684 millones, de los cuales $450,4 millones corresponden a deterioro no monetario de activos, principalmente por la retirada de equipos de minería. Los ingresos totales del trimestre cayeron un 5% hasta $137,2 millones, pero la estructura cambió radicalmente: el segmento de IA se duplicó desde $33,6 millones, mientras que la minería cayó un 40%, de $111,2 millones a $66,7 millones.
El EBITDA ajustado cayó un 68%, de $59,5 millones a $19,2 millones. La compañía lo atribuye al aumento de los gastos de personal y a las inversiones en la plataforma antes de la esperada expansión de AI Cloud. El mercado reaccionó de forma predecible: las acciones cayeron en el premercado.
El sector en general: TeraWulf, Cipher y Riot
TeraWulf obtuvo en el segundo trimestre $44,8 millones de ingresos, de los cuales $31,9 millones (71%) provinieron del alquiler de capacidad para computación de alto rendimiento (HPC). La minería aportó solo $12,8 millones frente a $47,6 millones del año anterior. El campus Lake Mariner contaba a finales de junio con 81 MW de capacidad crítica de TI, y tras la puesta en marcha del nuevo edificio el 6 de julio, la cifra aumentó a 102 MW. Sin embargo, el HPC aún no ha llevado a la compañía a números positivos: el EBITDA ajustado se situó en negativo con $18,3 millones, y la pérdida neta alcanzó los $939,9 millones, principalmente debido al cambio no monetario en el valor razonable de los warrants por $755,7 millones.
Cipher Digital va por detrás: la nueva infraestructura no generó ingresos en el segundo trimestre; todo el ingreso de $24,8 millones provino de la minería. El EBITDA ajustado fue de menos $30 millones y la pérdida neta de $267,5 millones. Las primeras capacidades del centro de datos Black Pearl comenzaron a transferirse al cliente solo en agosto, y desde entonces empezaron los pagos de arrendamiento.
Riot Platforms ya refleja ingresos de centro de datos, pero aún son modestos: $23,2 millones de un total de $174,2 millones. La minería aportó $113,7 millones y la ingeniería $37,3 millones. De esos, solo $4,9 millones correspondieron directamente a pagos de arrendamiento; los otros $18,3 millones fueron servicios de preparación de infraestructura.
Estos informes confirman una tendencia sostenida: los mineros públicos se están orientando masivamente hacia la infraestructura de IA, atraídos por la demanda de sitios de alto consumo energético. Pero por ahora, esta transición conlleva costos significativos, y la rentabilidad es una cuestión de los próximos trimestres.
Mi opinión: el mercado ya está incorporando en las cotizaciones de estas compañías no tanto las pérdidas actuales, sino el potencial de futuros contratos de IA. Sin embargo, los inversores deberían seguir de cerca el ritmo de puesta en marcha de capacidades y la monetización real; de lo contrario, la brecha entre expectativas y cifras reales podría resultar dolorosa.