El cambio histórico en la estrategia de los mineros públicos es cada vez más evidente. Al cierre del cuarto trimestre del año fiscal 2026, que finalizó el 30 de junio, la empresa IREN registró por primera vez que los ingresos de sus servicios de IA en la nube superaron a los obtenidos por la minería de bitcóin: $70,5 millones frente a $66,7 millones, respectivamente. Esto no es solo una fluctuación trimestral, sino un marcador de la transformación fundamental del modelo de negocio.
La transición hacia la infraestructura de IA no fue fácil. La compañía reportó una pérdida neta de $684 millones, una parte significativa de la cual —$450,4 millones— está relacionada con el deterioro no monetario de activos. Se trata de la retirada de equipos de minería en medio de la reconversión de sus instalaciones para las necesidades de AI Cloud. Los ingresos trimestrales totales fueron de $137,2 millones, aproximadamente un 5% menos que en el período anterior. Mientras tanto, los ingresos por la nube de IA se duplicaron desde $33,6 millones, mientras que los provenientes de la minería cayeron casi un 40%, pasando de $111,2 millones.
El EBITDA ajustado se redujo un 68%, de $59,5 millones a $19,2 millones. La dirección lo atribuye al aumento de los costos de personal y a las inversiones en la plataforma antes de la esperada expansión de AI Cloud. El mercado reaccionó de inmediato: tras la publicación de los resultados, las acciones de IREN cayeron en el premercado, lo que refleja la nerviosidad de los inversores sobre los plazos de recuperación de este giro estratégico.
El sector en fase de transición
TeraWulf muestra una dinámica similar, aunque con un enfoque distinto. En el segundo trimestre, la empresa obtuvo $44,8 millones de ingresos, de los cuales $31,9 millones (alrededor del 71%) provinieron del alquiler de capacidad para computación de alto rendimiento (HPC). La minería solo aportó $12,8 millones, frente a los $47,6 millones del año anterior. El campus Lake Mariner contaba a finales de junio con 81 MW de capacidad crítica de TI generando ingresos, y tras la puesta en marcha de un nuevo edificio el 6 de julio, la cifra aumentó a 102 MW. Sin embargo, esto aún no ha asegurado la rentabilidad: el EBITDA ajustado fue negativo en $18,3 millones, y la pérdida neta alcanzó los $939,9 millones debido a la revalorización no monetaria de los warrants por $755,7 millones.
Cipher Digital se encuentra en una etapa más temprana: en el segundo trimestre, todos los ingresos de $24,8 millones provinieron de la minería, y los nuevos centros de datos Black Pearl comenzaron a transferirse al cliente solo en agosto. La pérdida de la empresa fue de $267,5 millones. Riot Platforms ya reporta ingresos por centros de datos de $23,2 millones, pero aún son inferiores a los $113,7 millones obtenidos de la minería de bitcóin; los servicios de ingeniería agregaron otros $37,3 millones.
Mi análisis: La tendencia es clara: los mineros se están convirtiendo en operadores de infraestructura de IA, pero el costo de esta transición es alto. Los inversores deben estar preparados para la volatilidad: el deterioro de activos y la revalorización de warrants presionarán los resultados en los próximos trimestres. La pregunta clave es si las empresas podrán convertir su capacidad energética en un flujo de caja estable de IA antes de que el mercado pierda la paciencia.