Las empresas públicas de minería se están transformando cada vez más en proveedores de IA, y los informes trimestrales lo confirman claramente. El caso más revelador es IREN: en el cuarto trimestre del año fiscal 2026 (abril-junio), la empresa obtuvo por primera vez más ingresos de servicios de IA en la nube que de la minería de bitcóin. Los ingresos de AI Cloud alcanzaron $70,5 millones frente a $66,7 millones de la minería. Este es un hito significativo que señala un cambio fundamental en los modelos de negocio de toda la industria.
El precio de la transformación: pérdidas y deterioro
La transición no fue indolora. IREN registró una pérdida neta de $684 millones, en gran parte debido a un deterioro no monetario de activos de $450,4 millones. La razón principal es la amortización del equipo de minería al reacondicionar las instalaciones para las necesidades de AI Cloud. Los ingresos totales del trimestre fueron de $137,2 millones, aproximadamente un 5% menos que el período anterior. Mientras tanto, los ingresos del segmento de IA se duplicaron (desde $33,6 millones), y los ingresos por la minería de la primera criptomoneda se desplomaron casi un 40%, de $111,2 millones a $66,7 millones.
El EBITDA ajustado se redujo un 68%, hasta $19,2 millones. La empresa lo atribuye al aumento de los gastos de personal y a las inversiones en la plataforma antes de la esperada expansión de AI Cloud. El mercado reaccionó como se esperaba: las acciones de IREN cayeron en el premercado. Los inversores parecen estar descontando no las pérdidas actuales, sino el potencial futuro del segmento de IA, pero por ahora esta apuesta parece arriesgada.
TeraWulf, Cipher y Riot: diferentes velocidades de una misma tendencia
TeraWulf reportó ingresos de $44,8 millones en el segundo trimestre, de los cuales $31,9 millones (alrededor del 71%) provinieron del alquiler de capacidad para computación de alto rendimiento (HPC). Los ingresos por activos digitales se redujeron a $12,8 millones desde $47,6 millones del año anterior. Sin embargo, incluso con este sesgo hacia HPC, la empresa sigue siendo no rentable: el EBITDA ajustado fue negativo en $18,3 millones, y la pérdida neta alcanzó $939,9 millones. El factor clave es la revaluación no monetaria de los warrants por $755,7 millones, que distorsiona la imagen real de las operaciones.
Cipher Digital va por detrás por ahora: en el segundo trimestre, todos los ingresos de $24,8 millones provinieron de la minería, y la nueva infraestructura del centro de datos Black Pearl comenzó a generar ingresos recién en agosto. La empresa registró una pérdida neta de $267,5 millones. Riot Platforms, por el contrario, ya refleja ingresos de centros de datos, pero son modestos por ahora: $23,2 millones de un total de $174,2 millones, y solo $4,9 millones corresponden al alquiler directo; el resto son servicios de preparación de infraestructura.
Mi opinión sobre la situación
El giro hacia la IA no es solo una moda, sino una necesidad estratégica para los mineros que enfrentan la caída de los márgenes después del halving. Sin embargo, los informes actuales muestran que la monetización de la capacidad de IA requiere enormes gastos de capital y tiempo. El mercado aún no ve una correlación clara entre el crecimiento de los ingresos por IA y la rentabilidad: las pérdidas por deterioro y revaluaciones siguen siendo el tema dominante. A corto plazo, las acciones de estas empresas serán volátiles, pero aquellos que completen con éxito la transformación podrían obtener una ventaja competitiva significativa en la carrera a largo plazo por la infraestructura de IA.