Los reguladores financieros de Uzbekistán han desplegado un trabajo a gran escala en varias direcciones de la economía digital a la vez. El Banco Central del país está estudiando la posibilidad de lanzar una moneda digital mayorista (CBDC) basada en el sum, junto con la Agencia Nacional de Proyectos Avanzados (NAPP) prueba stablecoins y crea condiciones para la tokenización de activos. Representantes de ambos reguladores anunciaron estos planes en los márgenes del Foro de Tecnología y Finanzas de la Ruta de la Seda.
Este paso refleja el creciente interés de los países de la región por los instrumentos de pago digitales. Los reguladores describieron tres líneas de trabajo paralelas, desde el análisis de la experiencia internacional hasta el lanzamiento de proyectos piloto.
El Banco Central considera una CBDC mayorista
El vicepresidente del Banco Central, Nodirbek Achilov, informó que el regulador apenas ha comenzado a investigar el potencial de la CBDC y analiza cuidadosamente la práctica internacional, incluidos los éxitos y fracasos de otros países. Junto con Global Financial Technology Network (GFTN) ya se ha preparado un "libro blanco" que se planea publicar.
Achilov mencionó dos razones clave por las que el Banco Central se inclina por una CBDC mayorista. La primera es la posibilidad de garantizar liquidaciones seguras y eficientes con instituciones financieras que ya están bajo la supervisión del regulador. La segunda razón está relacionada con preservar la confianza de la población en el sistema financiero. Según la evaluación del vicepresidente del Banco Central, se necesitaron muchos años para formar esa confianza y debe protegerse.
"La CBDC mayorista nos parece una opción viable", señaló Achilov.
Paralelamente, el Banco Central junto con la NAPP estudia la aplicación de stablecoins dentro del "sandbox" regulatorio. Actualmente se están definiendo allí las reglas, herramientas y la base operativa para probar el sistema a pequeña escala. Según los resultados de los experimentos, el regulador evaluará la reacción del mercado y el comportamiento de los participantes. Si es necesario, el proyecto se ampliará y la regulación se ajustará. En la etapa inicial, las operaciones minoristas se realizarán a través de instituciones con licencia, y el Banco Central se centrará en construir la base del sistema y la interacción con las instituciones financieras.
La NAPP lanza proyectos piloto con stablecoins
La Agencia Nacional de Proyectos Avanzados ya está implementando proyectos piloto para el uso de stablecoins como medio de pago. Así lo informó el primer subdirector de la NAPP, Viacheslav Pak. Según sus palabras, la agencia y el Banco Central actúan como los dos principales reguladores de servicios financieros en el país.
El ámbito de responsabilidad de la NAPP incluye los mercados de capitales, los seguros, el comercio electrónico y la circulación de criptoactivos. Este conjunto de facultades permite a la agencia abarcar varias direcciones de la economía digital a la vez y coordinarlas con la política del Banco Central. Pak señaló que la tokenización y las stablecoins se han convertido en una de las principales tendencias en el sector financiero, por lo que la agencia ha concentrado parte de su trabajo actual en ellas, incluido el desarrollo de la regulación de la tokenización de bonos y acciones.
"Estamos implementando proyectos piloto para el uso de stablecoins como medio de pago aquí, en Uzbekistán", dijo Pak.
Otra prioridad de la agencia ha sido la creación de un nuevo tipo de sistema de pago basado en la tecnología blockchain. Esta dirección complementa el trabajo con stablecoins y la tokenización, formando una línea unificada de desarrollo de la infraestructura digital del país.
Condiciones para la tokenización de activos
En cuanto a la tokenización, para su desarrollo primero es necesario crear una infraestructura de almacenamiento y registro de activos digitales, garantizar la certeza jurídica de las operaciones y establecer reglas claras para los inversores institucionales. Estas son precisamente las condiciones que mencionó el vicepresidente del Banco Central, Nodirbek Achilov. Según sus palabras, antes de implementar nuevas soluciones tecnológicas, se debe preparar la base correspondiente: servicios de custodia, registro depositario, ejecución y compensación de transacciones.
Achilov también señaló la necesidad de estándares claros para los inversores institucionales y las organizaciones de infraestructura que serán responsables del almacenamiento de activos, la compensación y la ejecución de operaciones. Estos participantes, en su opinión, juegan un papel clave en la sostenibilidad de todo el sistema.
"En primer lugar, es necesario crear un entorno con reglas claras y condiciones predecibles. Esto se puede hacer junto con los participantes del mercado y otros colegas", dijo.
Una sola base regulatoria no es suficiente para el desarrollo del mercado, subrayó el vicepresidente. Los participantes del mercado deben confiar en los instrumentos tokenizados y considerarlos como una forma de atraer capital. Para formar ese entorno, el Banco Central tiene la intención de utilizar mecanismos regulatorios, incluido el "sandbox" y otras herramientas tecnológicas.
Según la evaluación de Achilov, es importante que los reguladores cooperen no solo a nivel nacional, sino también regional. El trabajo conjunto permitirá identificar vacíos en la regulación, estudiar riesgos potenciales y encontrar soluciones para eliminarlos. "Debemos trabajar juntos para ser buenos socios en el ámbito de la regulación y el desarrollo del mercado", añadió.
Mi opinión: Uzbekistán demuestra un pragmatismo poco común en la región, avanzando simultáneamente en todas las direcciones clave de las finanzas digitales. Es especialmente revelador que los reguladores apuesten por una CBDC mayorista y stablecoins, en lugar de una moneda digital minorista, que conlleva más riesgos para el sistema bancario. Esta es una señal para los inversores institucionales: el país está preparando el terreno para un mercado serio de activos tokenizados, no para experimentos especulativos. Si los pilotos tienen éxito, Uzbekistán podría convertirse en uno de los líderes de la transformación digital en Asia Central.