Las acciones de Strategy (MSTR) vuelven a estar en el centro de un acalorado debate entre dos bandos polares de inversores. El aumento de las cotizaciones hasta los $137,4 en medio del sólido repunte de bitcoin por encima de los $80 000 no ha hecho más que avivar el fuego. Mientras unos ven en ello la confirmación de la genialidad de la estrategia de Michael Saylor, otros lo interpretan como señales de un colapso inminente.
¿Trampa de dividendos o «espiral de la muerte»?
Mi análisis muestra que las críticas de Peter Schiff, escéptico de larga data de la primera criptomoneda, no carecen de fundamento racional. Señala la vulnerabilidad estructural del modelo de Strategy: el pago de dividendos de las acciones preferentes se financia mediante la emisión de nuevos títulos, no con beneficios operativos. Esto crea un círculo vicioso que, si BTC cae, podría convertirse en una «espiral de la muerte», donde el valor de las acciones se desplome más rápido que el propio bitcoin.
Schiff insiste en que el actual repunte de las cotizaciones no es fe de los inversores en la estrategia, sino una compresión técnica de posiciones cortas. Los operadores que apostaban por la caída se vieron obligados a cerrar sus posiciones en medio del rally, lo que impulsó mecánicamente el precio. En su interpretación, esto no es una señal alcista, sino solo un aplazamiento de lo inevitable.
La respuesta de Saylor: un toro sobre un toro
Michael Saylor, por su parte, respondió con su característica ironía. En las redes sociales publicó un video generado por IA donde cabalga sobre un toro en algún lugar de España, demostrando una confianza absoluta en tener razón. Esto no es solo una jugada de relaciones públicas, sino un mensaje claro al mercado: la compañía no tiene intención de desviarse del rumbo elegido de acumulación de bitcoin.
Es revelador que anteriormente los expertos vincularan el aumento de las acciones de MSTR con la disminución del sentimiento de pánico. Los inversores dejaron de temer que la empresa tuviera que liquidar sus reservas en BTC para cubrir sus obligaciones. Sin embargo, como muestran las evaluaciones polares, la cuestión de la sostenibilidad del modelo sigue abierta.
Mi veredicto: La verdad, como siempre, está en algún punto intermedio. El modelo de Strategy es una palanca de alto riesgo que amplifica múltiples veces el movimiento de bitcoin en ambas direcciones. Mientras BTC suba, Saylor parecerá un genio. Pero si el mercado se da la vuelta, la carga de dividendos podría ser fatal. La cuestión es cuán a largo plazo resultará la actual tendencia alcista. No recomendaría a los inversores percibir el aumento de MSTR como una alternativa «segura» a la inversión directa en bitcoin: es una apuesta con doble apalancamiento a su alza.