El mercado de criptomonedas vuelve a estar bajo presión por factores macroeconómicos. Tras el discurso del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh, la primera criptomoneda perdió valor bruscamente, retrocediendo desde su máximo local de $81 455 hasta el nivel de $76 877. Al momento de registrar los datos, el activo se negocia en torno a los $77 700, mostrando una volatilidad elevada.
La segunda criptomoneda por capitalización, Ethereum, también se corrigió un 2,1%, cayendo hasta los $2400. Prácticamente toda la lista de los diez principales activos digitales se encuentra en la «zona roja», lo que indica el carácter sistémico de la venta, y no problemas puntuales de monedas individuales.
Señal clave de la Fed: la tasa podría subir
En su discurso, Warsh confirmó el compromiso del regulador con el objetivo de inflación del 2%. Sin embargo, su evaluación de los datos actuales resultó menos optimista de lo que esperaban los mercados. Los débiles datos de verano del índice de precios al consumidor (IPC) y del índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) los calificó como insuficientes para concluir una mejora significativa de la tendencia subyacente.
Las estadísticas de la Reserva Federal realmente parecen preocupantes: el crecimiento anual del PCE es del 3,7%, y en los últimos seis meses en términos anualizados, del 4,1%. El jefe del banco central dio una señal clara: si la inflación no comienza a acercarse con confianza y rapidez al objetivo, el regulador se verá obligado a continuar con el endurecimiento de la política.
El mercado revisa las tasas: la probabilidad de subida aumentó
La reacción inmediata de los operadores a las intervenciones verbales no se hizo esperar. La probabilidad de un aumento de la tasa de interés en la reunión de septiembre de la Fed, que se celebrará el 15 y 16 de septiembre, saltó del 35,4% al 57%. Se trata de un cambio radical en las expectativas, que provocó la huida de los activos de riesgo.
Es notable que Warsh se negó deliberadamente a proporcionar orientaciones claras sobre los próximos pasos, calificando la práctica de pronósticos regulares como «superada». Según su lógica, las pistas excesivas por parte del regulador crean un círculo vicioso donde los mercados esperan señales del banco central, y el banco central se orienta por los precios del mercado.
Liquidaciones y demanda: dos caras de la misma moneda
La caída de las cotizaciones provocó una ola masiva de liquidaciones. En las últimas 24 horas, el volumen de cierres forzados de posiciones superó los $384 millones, y la mayor parte, $310 millones, correspondió a posiciones largas (longs). Este es un escenario clásico para un mercado sobrecargado de apalancamiento.
Sin embargo, a pesar de la corrección, la demanda fundamental de activos digitales se mantiene. Los ETF spot de bitcoin estadounidenses, hasta el 26 de agosto, registraron una entrada de $2,8 mil millones durante ocho sesiones de negociación consecutivas. De ellos, $2,02 mil millones correspondieron al producto IBIT de BlackRock. Esta entrada coincidió con la decisión del Tesoro de EE. UU. de aumentar el volumen de operaciones de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo, lo que debilitó temporalmente al dólar y respaldó a los activos alternativos.
La cuestión clave ahora es el carácter del movimiento futuro. Como señalan acertadamente los analistas, no importa tanto el hecho de superar el nivel de $83 300, sino a costa de qué ocurre: demanda spot o aumento del apalancamiento. Un crecimiento gradual del interés abierto con tasas de financiación moderadas parece un escenario mucho más saludable que un aumento sincronizado del precio y del apalancamiento.
Mi comentario: El mercado entra en una fase de alta incertidumbre, donde las intervenciones verbales de la Fed serán el principal motor de la volatilidad. La corrección actual no es pánico, sino una reevaluación de riesgos. Los inversores deberían seguir de cerca los datos de inflación en las próximas semanas, ya que serán ellos los que determinen la trayectoria de la tasa y, por tanto, el destino de los activos de riesgo. Por ahora, vemos una lucha clásica entre la demanda institucional a través de los ETF y la presión macroeconómica.