La primera mitad de agosto fue complicada para la moneda rusa: el rublo perdió terreno notablemente, y ahora los expertos elaboran pronósticos extremadamente contradictorios para septiembre. El rango de expectativas es amplio, desde un fortalecimiento hasta 82 rublos por dólar hasta el riesgo de un desplome hacia 93,5 rublos. Los factores clave siguen siendo las operaciones del Ministerio de Finanzas, el comportamiento de los exportadores y el trasfondo geopolítico.
Para el 17 de agosto, el dólar saltó a 85,4 rublos, alcanzando máximos desde finales de marzo, y el euro llegó a 99,2 rublos, un pico de cinco meses. La presión sobre el rublo provino de varios factores a la vez: las compras de divisas por parte del Ministerio de Finanzas bajo la regla fiscal, la alta tensión geopolítica, la reducción del flujo de ingresos por exportaciones y el aumento de los volúmenes de importación. Parte de estos riesgos, al parecer, se trasladará también a septiembre.
Final: esperamos una corrección a favor del rublo
El analista de FG «Finam», Alexander Potavin, considera que el próximo mes podría haber un respiro para el rublo. Los altos precios del petróleo, las tasas reales persistentes en rublos, así como factores estacionales y políticos internos, podrían brindar apoyo. En particular, señala la brecha entre los ingresos por exportaciones obtenidos y las ventas reales de divisas: los exportadores venden el mínimo, mientras el Ministerio de Finanzas retira divisas del mercado, creando un déficit de oferta. En menos de un mes, el rublo perdió casi un 6% frente al dólar, mientras que el Brent se mantiene firmemente por encima de los $90 por barril.
Potavin también señala que agosto históricamente resulta negativo para el rublo, y es probable que el mes actual confirme esta estadística. Sin embargo, en septiembre el Ministerio de Finanzas podría ajustar los parámetros de las operaciones cambiarias, y si los volúmenes de compra se reducen, esto respaldaría el tipo de cambio. Un factor aparte son las elecciones parlamentarias: históricamente, tras la votación, el rublo se fortaleció en cuatro de seis casos, aunque no se garantiza la repetición del escenario. Su pronóstico para septiembre: dólar — 82–86 rublos, euro — 94–99 rublos, yuan — 12,1–12,8 rublos. Para fin de año espera un dólar alrededor de 87 rublos y un euro alrededor de 101 rublos.
BCS: el par dólar/rublo en tendencia alcista
Mikhail Zeltser de «BCS Mir investitsy» ve el panorama de otra manera: el par dólar/rublo permanece en la tendencia alcista veraniega. Recientemente renovó máximos anuales por encima de 85 rublos, seguido de un retroceso técnico por debajo de 83 rublos. En septiembre, según su evaluación, el tipo de cambio podría volver a probar los máximos veraniegos. El dólar recibirá apoyo de las compras del Ministerio de Finanzas, los bajos volúmenes de venta de divisas por parte de los exportadores y los riesgos geopolíticos, que históricamente empujan a los participantes del mercado a comprar instrumentos de refugio.
Alexandrov: escenario de desplome hacia 93,5 rublos
Dmitry Alexandrov de AVI Capital admite un escenario más sombrío. Espera fluctuaciones del par euro/dólar en el rango de 1,14–1,19, pero para el rublo ve riesgo de movimiento hacia 93,5 rublos por dólar. Este escenario es posible si empeora el saldo de la balanza comercial y se intensifican los flujos transfronterizos de capital salientes.
Mi opinión: la amplia dispersión de pronósticos refleja la extrema incertidumbre en la que se encuentra el mercado. Mientras el rublo esté atrapado entre las operaciones fiscales y el débil flujo de ingresos por exportaciones, el panorama técnico apunta más bien a una continuación de la consolidación en el rango de 83–86 rublos. Sin embargo, si el trasfondo geopolítico empeora y las importaciones siguen creciendo, los riesgos de un desplazamiento hacia el límite superior — 90+ — se volverían bastante reales. Los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad y no apostar por un escenario único.