Las operaciones activas del Tesoro estadounidense con bonos gubernamentales, así como la intervención coordinada con el Banco de Japón en el yen, han puesto al descubierto la fragilidad fundamental de la estructura de deuda de EE. UU. Estas acciones no solo no estabilizaron el mercado, sino que aceleraron la salida de liquidez de los activos en dólares. En este contexto, el dólar muestra una debilidad persistente, mientras que el oro y las criptomonedas capturan con firmeza una parte significativa de los capitales liberados.
Los expertos que consulté difieren en sus estimaciones sobre el potencial de crecimiento, pero coinciden en lo esencial: los factores fundamentales —la devaluación del dólar y la demanda sin precedentes de los bancos centrales mundiales— siguen impulsando al alza el metal precioso. El rango de objetivos para el otoño es impresionante: desde $4770 hasta $5000 por onza troy.
Escenario de Dmitri Alexandrov: una bifurcación entre $2400 y $12 000
El jefe del departamento de investigación analítica de AVI Capital, Dmitri Alexandrov, señala que los intentos del Tesoro de recomprar bonos a largo plazo y revertir el aumento de los rendimientos aún no han tenido un éxito notable. Junto con la intervención en el yen, que evita la venta de bonos estadounidenses de la reserva del banco central japonés, esto solo ha puesto de relieve la precariedad de la estructura de deuda de EE. UU., especialmente considerando el déficit presupuestario persistente.
Como resultado, el dólar se ha debilitado, y el oro y las criptomonedas han subido significativamente. Una parte considerable de la liquidez se ha dirigido precisamente a estos activos —sobre todo al oro, pero no solo.
Una posible rebaja de la calificación crediticia de Alemania, sobre la que advirtió la agencia S&P, podría atraer parte de la liquidez de los bonos alemanes hacia los estadounidenses. Sin embargo, en general, según la evaluación del experto, esto afectará negativamente la percepción del segmento de deuda soberana entre los grandes inversores globales y también respaldará al oro.
El analista ve a continuación una bifurcación. El primer escenario es un retorno a la normalidad y una caída a largo plazo del oro hacia $2300–2400. El segundo es una repetición de finales de los años 70 y un avance hacia $10 000–12 000 en un par de años. El indicador será la dinámica de los déficits presupuestarios en el mundo, la masa monetaria en las principales zonas monetarias y la inflación. Por ahora, Alexandrov espera un intento de probar los $4900–5000 antes de finales del otoño.
Mijaíl Zeltser: la sobrecompra exige una corrección
El experto en el mercado de valores de «BCS Mir investitsi», Mijaíl Zeltser, recuerda que en agosto el oro rompió una tendencia bajista de varios meses. Desde los mínimos del mes, el metal subió casi un 20%, hasta $4700.
Después de ese rally, el activo quedó sobrecomprado, y ahora se requiere una corrección. Al mismo tiempo, a principios del otoño podrían aparecer nuevos máximos con un objetivo hacia $4770.
Zeltser señala como factor de fortaleza la debilidad del dólar global. Esta fue provocada por la recompra por parte del Tesoro de EE. UU. de bonos muy depreciados. Los precios del oro y el dólar se mueven en direcciones opuestas, por lo que el debilitamiento de la moneda estadounidense favorece al metal.
Nikolái Dudchenko: la demanda de los bancos centrales empuja el precio al alza
El analista del Grupo Financiero «Finam», Nikolái Dudchenko, vincula el renovado crecimiento del oro con el debilitamiento del dólar. La demanda de los bancos centrales sigue siendo alta, añade.
Según el experto, existe la opinión de que China compra el metal en volúmenes mucho mayores de lo que reflejan las estadísticas oficiales. En «Finam» evalúan este activo en general con optimismo y creen que el precio podría continuar su ascenso.
Dudchenko admite que en septiembre los optimistas podrían intentar alcanzar el nivel de $4800–4900 por onza troy. Mucho aquí dependerá de las acciones de la Reserva Federal. Si el regulador estadounidense no opta por un endurecimiento monetario, esto respaldará los precios de los metales preciosos y los impulsará al alza.
Mi opinión: La dinámica actual del oro no es solo otro rebote cíclico, sino una señal de un profundo cambio estructural en el sistema financiero global. La debilidad del dólar, alimentada por las acciones del Tesoro y los bancos centrales, crea un entorno ideal para el crecimiento de los activos refugio. Sin embargo, no hay que olvidar el riesgo de una corrección tras un rally tan rápido: la volatilidad en las próximas semanas podría ser extrema, y entrar en posiciones largas sin tener en cuenta la sobrecompra conlleva pérdidas. Los inversores deberían considerar los niveles actuales como una oportunidad para diversificar, no para perseguir ganancias a corto plazo.