La primera mitad de agosto resultó extremadamente desfavorable para la moneda rusa: el dólar renovó sus máximos de varios meses, saltando hasta 85,4 rublos, y el euro alcanzó la marca de 99,2. Esta dinámica llevó a la comunidad analítica a revisar sus pronósticos para septiembre, y ahora el rango de expectativas se ha vuelto realmente amplio: desde un conservador 82–86 rublos por dólar hasta un escenario abiertamente bajista con el par yendo a 93,5.
Factores de presión y soporte
El debilitamiento del rublo en agosto no fue una casualidad. El motor clave fueron las operaciones del Ministerio de Finanzas en el marco de la regla fiscal, que de hecho retiran divisas del mercado. En conjunto con los altos riesgos geopolíticos, la reducción de la entrada de ingresos por exportaciones y el aumento de los volúmenes de importación, esto creó un déficit sostenido de oferta. Es revelador que incluso con el Brent por encima de $90 por barril, el rublo perdió alrededor de un 6% en el mes; esto habla de problemas estructurales, no de una coyuntura temporal.
Sin embargo, no todo es tan claro. Parte de los expertos espera en septiembre un fortalecimiento correctivo del rublo. Las altas tasas reales en instrumentos en rublos, el factor estacional y una posible reducción de los volúmenes de compra de divisas por parte del Ministerio de Finanzas podrían apoyar a la moneda nacional. Históricamente, septiembre a menudo ha sido positivo para el rublo, pero no vale la pena confiar ciegamente en estas estadísticas.
Panorama técnico y riesgos
Desde un punto de vista técnico, el par dólar/rublo permanece en una tendencia alcista formada durante los meses de verano. Después de renovar los máximos anuales por encima de 85, hubo un retroceso por debajo de 83, pero esto es más una corrección que un cambio de tendencia. En caso de un nuevo test de los máximos y su ruptura, el camino hacia valores más altos quedará abierto.
El escenario más pesimista, que supone un movimiento hacia 93,5 rublos, podría materializarse con un deterioro de la balanza comercial y una mayor salida de capitales. Este no es el pronóstico base, pero excluirlo por completo sería un error: demasiadas variables están ahora en un estado de incertidumbre.
Mi opinión: El mercado se encuentra en un punto de bifurcación. La señal clave serán las acciones del Ministerio de Finanzas y del Banco Central en las primeras semanas de septiembre. Si el regulador logra equilibrar la oferta y la demanda, veremos una consolidación en el rango de 83–86. De lo contrario, la inercia del debilitamiento podría ser más fuerte de lo que esperan los optimistas.