El mercado de metales preciosos entra en una fase decisiva. Mientras el Tesoro estadounidense intenta estabilizar el mercado de deuda mediante la recompra de bonos a largo plazo, y la intervención conjunta con el Banco de Japón en el yen solo subraya la fragilidad del sistema del dólar, el oro se está apoderando con confianza de la liquidez liberada. Los inversores consideran cada vez más el metal como el principal beneficiario de la actual inestabilidad macroeconómica.
Mis contactos en círculos analíticos coinciden en que el techo de precios del oro en otoño será significativamente más alto que los niveles actuales. El rango de objetivos es de $4770 a $5000 por onza troy en los próximos meses. Es importante entender: no se trata de un impulso especulativo, sino de un cambio estructural provocado por factores fundamentales.
Escenario de desarrollo: de $2400 a $12 000
Uno de los principales analistas con quien mantengo contacto, Dmitri Alexandrov, señala que los intentos del Tesoro estadounidense de recomprar bonos a largo plazo y revertir el aumento de los rendimientos aún no han dado el resultado deseado. Junto con la intervención en el yen, que previene la venta de papeles estadounidenses de las reservas del banco central japonés, estas acciones solo han expuesto la precariedad de la estructura de deuda de EE. UU., especialmente considerando el persistente déficit presupuestario.
«Como consecuencia, el dólar se ha debilitado, y el oro y las criptomonedas han subido seriamente. Una parte significativa de la liquidez se ha dirigido a estos activos, principalmente al oro, pero no solo».
Una posible rebaja de la calificación crediticia de Alemania, sobre la que advierte la agencia S&P, podría atraer parte de la liquidez de los bonos europeos hacia los estadounidenses. Pero en general, según la evaluación del experto, esto afectará negativamente la percepción del segmento de deuda soberana por parte de los grandes inversores globales y también respaldará al oro.
Alexandrov contempla dos escenarios. El primero: un retorno a la normalidad y una caída a largo plazo del oro hacia $2300–2400. El segundo: una repetición de finales de los años 70 y un avance hacia $10 000–12 000 en un par de años. El indicador será la dinámica de los déficits presupuestarios mundiales, la masa monetaria en las principales zonas monetarias y la inflación. Por ahora, el analista espera un intento de probar los $4900–5000 antes de que termine el otoño.
La sobrecompra requiere una corrección
El experto en mercado de valores Mijaíl Zeltser recuerda que en agosto el oro rompió la tendencia bajista de varios meses. Desde los mínimos del mes, el metal subió casi un 20%, hasta $4700. Después de ese rally, el activo quedó sobrecomprado y ahora se requiere una corrección. Al mismo tiempo, a principios de otoño son posibles nuevos máximos con un objetivo hacia $4770.
«Después de ese rally, el activo quedó sobrecomprado y ahora se requiere una corrección. Al mismo tiempo, a principios de otoño son posibles nuevos máximos con un objetivo hacia $4770».
Zeltser señala como factor de fortaleza la debilidad del dólar global, provocada por la recompra por parte del Tesoro estadounidense de bonos fuertemente depreciados. Los precios del oro y el dólar se mueven en direcciones opuestas, por lo que el debilitamiento de la moneda estadounidense favorece al metal.
Los bancos centrales empujan el precio al alza
El analista Nikolái Dudchenko vincula el renovado aumento del oro con el debilitamiento del dólar. La demanda por parte de los bancos centrales sigue siendo alta. Además, existe la opinión de que China compra el metal en volúmenes significativamente mayores de lo que reflejan las estadísticas oficiales. En general, comparto este optimismo: el activo tiene todas las posibilidades de continuar su ascenso.
«Según el experto, existe la opinión de que China compra el metal en volúmenes significativamente mayores de lo que reflejan las estadísticas oficiales. En "Finam" evalúan este activo de manera generalmente optimista y consideran que el precio podría continuar su ascenso».
Dudchenko admite que en septiembre los optimistas intentarán alcanzar el nivel de $4800–4900 por onza troy. Mucho aquí lo determinarán las acciones de la Reserva Federal. Si el regulador estadounidense no opta por un endurecimiento monetario, esto respaldará los precios de los metales preciosos y los impulsará al alza.
Mi veredicto: El oro se encuentra en un punto único de bifurcación. Por un lado, la sobrecompra técnica requiere una pausa. Por otro, el trasfondo fundamental (crisis de deuda, dólar débil, compras de bancos centrales) es demasiado fuerte como para ignorarlo. Espero volatilidad a principios de otoño, pero con una clara tendencia alcista. La ruptura por encima de $4900 será el detonante para acelerar el movimiento hacia el nivel psicológicamente importante de $5000.