Las operaciones activas del Tesoro estadounidense con bonos gubernamentales y la intervención coordinada con el Banco de Japón en el yen han expuesto la fragilidad de la estructura de deuda de EE. UU. En este contexto, el dólar se debilita, mientras que el oro y las criptomonedas absorben una parte significativa de la liquidez liberada. Esto no es solo ruido del mercado, sino un cambio estructural que abre el camino hacia nuevos máximos históricos.
Rango de objetivos: de $4770 a $5000
Los expertos que consulté difieren en sus estimaciones sobre el techo del oro para el otoño, pero coinciden en lo principal: la debilidad del dólar y la alta demanda de los bancos centrales respaldan el metal precioso. El rango de objetivos es de $4770 a $5000 en los próximos meses. No se trata de un consenso, sino de un rango donde cada escenario tiene sus propios impulsores.
El jefe del departamento de investigación analítica de AVI Capital, Dmitri Alexandrov, señala que los intentos del Tesoro de EE. UU. de recomprar bonos a largo plazo y revertir el aumento de los rendimientos aún no han tenido gran éxito. Junto con la intervención en el yen, que evita la venta de bonos estadounidenses de las reservas del banco central japonés, esto ha puesto de manifiesto la inestabilidad de la estructura de deuda de EE. UU., especialmente considerando el déficit presupuestario persistente.
«Como resultado, el dólar se ha debilitado, y el oro y las criptomonedas han subido significativamente. Una parte considerable de la liquidez se ha dirigido a estos activos, principalmente al oro, pero no solo», subraya Alexandrov. Una posible rebaja de la calificación crediticia de Alemania, sobre la que advirtió la agencia S&P, podría atraer parte de la liquidez de sus bonos hacia los estadounidenses. Pero en general, según la evaluación del experto, esto afectará negativamente la percepción del segmento de deuda soberana entre los grandes inversores globales y también respaldará al oro.
Alexandrov ve una bifurcación. El primer escenario es un retorno a la normalidad y una caída a largo plazo del oro hacia $2300–2400. El segundo es la repetición de finales de los años 70 y un avance hacia $10 000–12 000 en un par de años. El indicador será la dinámica de los déficits presupuestarios mundiales, la masa monetaria en las principales zonas monetarias y la inflación. Por ahora, espera un intento de probar los $4900–5000 antes de finales del otoño.
La sobrecompra requiere una corrección
El experto en el mercado de valores de BCS Mir Investitsii, Mijaíl Zeltser, recuerda que en agosto el oro rompió la tendencia bajista de varios meses. Desde los mínimos del mes, el metal subió casi un 20%, hasta $4700. «Tras ese rally, el activo está sobrecomprado y ahora se requiere una corrección. Sin embargo, a principios del otoño son posibles nuevos máximos con un objetivo hacia $4770», señala. Zeltser atribuye la fortaleza a la debilidad del dólar global, causada por la compra por parte del Tesoro de EE. UU. de bonos muy depreciados. Los precios del oro y el dólar se mueven en direcciones opuestas, por lo que el debilitamiento de la moneda estadounidense favorece al metal.
La demanda de los bancos centrales impulsa el precio al alza
El analista de FG Finam, Nikolái Dudchenko, vincula el renovado aumento del oro con el debilitamiento del dólar. La demanda de los bancos centrales sigue siendo alta, añade. «Hay opiniones de que China compra el metal en volúmenes mucho mayores de lo que reflejan las estadísticas oficiales. En Finam somos en general optimistas sobre este activo y creemos que el precio podría continuar su ascenso», dice Dudchenko. Admite que en septiembre los optimistas podrían intentar alcanzar el nivel de $4800–4900 por onza troy. Mucho aquí dependerá de las acciones de la Reserva Federal: si el regulador estadounidense no opta por un endurecimiento monetario, esto respaldará los precios de los metales preciosos y los empujará al alza.
Mi conclusión: el mercado del oro se encuentra ahora en un punto único de bifurcación. La debilidad del dólar y los crecientes desequilibrios en el sistema de deuda global crean un fuerte viento en contra para las monedas fiduciarias, y el oro es el principal beneficiario. Para los inversores en criptomonedas, esto es una señal: si el oro alcanza los $5000, el bitcoin, como equivalente digital de un «activo sólido», podría recibir un impulso aún más fuerte. Sigan de cerca la dinámica del dólar y las acciones de la Reserva Federal: son los desencadenantes clave de las próximas semanas.