Las operaciones activas del Departamento del Tesoro de EE. UU. en el mercado de bonos del Tesoro y la intervención coordinada con el Banco de Japón en el yen han puesto al descubierto la fragilidad fundamental de la estructura de deuda estadounidense. En este contexto, el dólar continúa debilitándose, y la liquidez liberada fluye cada vez más hacia activos refugio, principalmente el oro y, notablemente, las criptomonedas.
Mis encuestas entre los principales expertos del mercado muestran que se ha formado un consenso sobre el oro para el otoño, aunque los niveles objetivo varían. El rango de metas va desde $4770 hasta $5000 por onza troy en los próximos meses. Sin embargo, todos coinciden en lo esencial: el debilitamiento del dólar y la demanda sin precedentes de los bancos centrales mundiales seguirán impulsando el metal al alza.
Dmitri Alexandrov: encrucijada entre $2400 y $12 000
El jefe del departamento de investigación analítica de AVI Capital, Dmitri Alexandrov, señala que los intentos del Tesoro de recomprar bonos a largo plazo y revertir el aumento de los rendimientos aún no han tenido éxito. Junto con la intervención en el yen, que previene la venta de bonos estadounidenses de las reservas del banco central japonés, esto ha puesto de relieve la precariedad de la estructura de deuda de EE. UU., especialmente considerando el persistente déficit presupuestario.
«Como consecuencia, el dólar se ha debilitado, y el oro y las criptomonedas han subido significativamente. Una parte considerable de la liquidez se ha dirigido precisamente a estos activos, principalmente al oro, pero no solo», subraya el analista. Una posible rebaja de la calificación crediticia de Alemania, sobre la que advirtió la agencia S&P, podría atraer parte de la liquidez de sus bonos hacia los estadounidenses. Sin embargo, en general, según la evaluación del experto, esto afectará negativamente la percepción del segmento de deuda soberana entre los grandes inversores globales y también respaldará al oro.
Alexandrov ve dos escenarios. El primero es un retorno a la normalidad y una caída a largo plazo del oro hacia $2300–2400. El segundo es una repetición de finales de los años 1970 y un avance hacia $10 000–12 000 en un par de años. El indicador será la dinámica de los déficits presupuestarios mundiales, la masa monetaria en las principales zonas monetarias y la inflación. Por ahora, espera una prueba del nivel de $4900–5000 antes de que termine el otoño.
Mijaíl Zéltser: la sobrecompra requiere una corrección
El experto en mercado de valores de «BCS Mir investitsi», Mijaíl Zéltser, recuerda que en agosto el oro rompió una tendencia bajista de varios meses. Desde los mínimos del mes, el metal subió casi un 20%, hasta $4700. «Tras ese rally, el activo quedó sobrecomprado, y ahora se requiere una corrección. No obstante, a principios de otoño son posibles nuevos máximos con un objetivo hacia $4770», señala. Zéltser atribuye el factor de fortaleza a la debilidad del dólar global, provocada por la compra por parte del Tesoro de EE. UU. de bonos muy depreciados. Los precios del oro y el dólar se mueven en direcciones opuestas, por lo que el debilitamiento de la moneda estadounidense favorece al metal.
Nikolái Dudchenko: la demanda de los bancos centrales empuja el precio al alza
El analista del grupo financiero «Finam», Nikolái Dudchenko, relaciona el renovado aumento del oro con el debilitamiento del dólar. La demanda de los bancos centrales sigue siendo alta, añade. «Hay opiniones de que China compra el metal en volúmenes mucho mayores de lo que reflejan las estadísticas oficiales. En "Finam" valoramos este activo de manera generalmente optimista y creemos que el precio podría continuar su ascenso», dice el experto. Dudchenko admite que en septiembre los optimistas podrían intentar alcanzar el nivel de $4800–4900 por onza troy. Mucho aquí dependerá de las acciones de la Reserva Federal: si el regulador estadounidense no opta por un endurecimiento monetario, esto respaldará los precios de los metales preciosos y los impulsará al alza.
Mi conclusión analítica: El oro se encuentra en un punto único de bifurcación. Por un lado, los impulsores fundamentales —la desdolarización, el aumento de la deuda soberana y la inestabilidad geopolítica— juegan a favor de los «alcistas». Por otro, la sobrecompra técnica y un posible endurecimiento de la retórica de la Reserva Federal podrían provocar una corrección. Para los inversores, esto significa una cosa: la volatilidad será alta, y la diversificación entre el oro y los activos digitales se convierte no solo en una estrategia, sino en una necesidad.