Michael Saylor, cofundador y mentor de Strategy (antes MicroStrategy), ha vuelto a enviar al mercado una señal sobre la disposición de la empresa a comprar bitcoin. Su lacónica declaración, realizada tras una pausa de diez semanas en las compras, no pasó desapercibida y fue interpretada por los traders como una clara insinuación de la reanudación de la expansión.
Durante este respiro forzado en la política financiera de la empresa, se produjeron tres cambios sutiles pero críticamente importantes, que explican por qué el mercado reaccionó a la publicación de Saylor como una guía para la acción, y no como un eslogan vacío.
La carga de deuda ya no pesa sobre Strategy
El punto clave es el equilibrio entre el efectivo y las obligaciones convertibles. Strategy tiene alrededor de $6,69 mil millones en sus cuentas, mientras que en bonos convertibles debe aproximadamente $6,71 mil millones. La carga neta de deuda, como destacan en la firma, es de solo el 0,1%. Este verano la situación era la inversa, y el mercado se preparaba para posibles ventas forzadas. Sin embargo, la semana pasada esa amenaza desapareció: en cuanto las cifras se igualaron, las acciones de MSTR subieron un 12%.
La pausa realmente tuvo lugar: la última vez que Strategy compró bitcoin fue el 22 de junio, adquiriendo 520 BTC a un precio de $67 068. Después de eso, la empresa vendió parte de sus monedas en cuatro ocasiones. En agosto logró captar $3,28 mil millones de nuevo capital, pero todos esos fondos se destinaron a respaldar las reservas en dólares, no a aumentar la cartera de criptomonedas. Esta reserva se creó deliberadamente: una parte significativa está destinada a los pagos de las acciones preferentes. En julio, la reserva era de $3,75 mil millones, y ahora ha crecido hasta $5,10 mil millones.
Acciones preferentes STRC: retorno al valor nominal
Merece especial atención la dinámica de las acciones preferentes STRC, que la empresa utiliza para captar capital. Estas pagan dividendos del 12% y su precio está orientado a $100. Es notable que el 28 de agosto el mercado cerrara en $97,33, mientras que el mínimo anual era de $71,25. Mientras el precio se mantenga por debajo de $100, la empresa incurre en costos relacionados con la recompra.
Cada dólar gastado en la recompra de STRC es un dólar no invertido en bitcoin. En agosto, Strategy vendió parte de sus monedas precisamente para mantener el valor de estas acciones, pero a medida que se acerca a la marca de $97, estos gastos casi desaparecen. El costo de estas obligaciones está aumentando: en julio de 2025, STRC captó $2,47 mil millones a $90 por acción con un interés anual del 9%. Ahora hay aproximadamente $10 mil millones de estos títulos en circulación, y su rendimiento ha subido al 12%. Los pagos son más que serios: solo en el segundo trimestre se transfirieron $400,7 millones a los tenedores de acciones preferentes.
Señal, no informe
En su publicación, Saylor compartió un gráfico que refleja 840 447 monedas por un valor de $65,72 mil millones. Horas antes, escribió: «Trabajando como siempre». Ninguna de estas publicaciones es un informe oficial: la empresa divulga todas sus operaciones en publicaciones semanales. En julio, Saylor ya declaró que «bitcoin ha ganado», pero las compras se mantuvieron en pausa durante cinco semanas más.
En el momento del análisis, bitcoin cotiza alrededor de $79 183, un 1,3% más en el día. El precio medio de compra de Strategy es de $75 388 por moneda, por lo que su reserva apenas está ligeramente en positivo.
Mi análisis: La señal de Saylor no es un impulso emocional, sino la consecuencia de que la empresa finalmente ha cerrado sus obligaciones de deuda a corto plazo y puede volver a permitirse una estrategia agresiva de acumulación. Sin embargo, es importante entender: con el precio actual de alrededor de $79 mil y un costo medio de $75 mil, el margen de seguridad de Strategy es reducido. El mercado seguirá de cerca los informes semanales para ver si las palabras se respaldan con hechos.