Michael Saylor ha vuelto a poner en movimiento el mercado. Tras diez semanas de calma, en las que Strategy (antes MicroStrategy) no adquirió bitcoines, el fundador de la compañía envió una clara señal de disposición a retomar la acumulación. Su lacónica declaración en redes sociales — «Trabajando como siempre» —, combinada con un gráfico actualizado de las reservas, fue interpretada por los traders como un desencadenante inequívoco para la acción.
La pausa de diez semanas no fue casual, sino una medida forzada. Durante este tiempo, se produjeron tres cambios clave en la política financiera de la compañía que alteraron radicalmente el equilibrio de fuerzas y eliminaron el principal obstáculo para nuevas compras.
La carga de deuda ya no presiona
El principal riesgo para los tenedores de acciones de Strategy residía en los bonos convertibles. Anteriormente, la relación entre deuda y valor de mercado de las acciones era crítica, lo que generaba una amenaza de ventas forzadas de bitcoines para mantener el equilibrio. Sin embargo, ahora la situación ha cambiado: la compañía cuenta con alrededor de $6,69 mil millones en sus cuentas, lo que cubre casi por completo las obligaciones de los bonos convertibles por $6,71 mil millones. La carga de deuda neta, como subrayan en la compañía, es de solo el 0,1%. Aún en verano, la relación era inversa y el mercado se preparaba para lo peor. La semana pasada, cuando las cifras se igualaron, las acciones de MSTR subieron un 12% — los inversores respiraron aliviados.
La última compra de Strategy data del 22 de junio — 520 BTC a $67 068. Después de eso, la compañía vendió parte de sus monedas en cuatro ocasiones. En agosto, captó $3,28 mil millones de nuevo capital, pero esos fondos se destinaron a fortalecer la reserva en dólares, no a comprar bitcóin. Actualmente, esa reserva asciende a $5,10 mil millones — una parte significativa está reservada para el pago de dividendos de las acciones preferentes.
Acciones preferentes STRC: ¿carga o soporte?
El elemento clave de la nueva estrategia fueron las acciones preferentes STRC con un rendimiento por dividendo del 12%. El valor nominal del título es de $100. Es notable que el 28 de agosto el mercado cerrara en $97,33, muy por encima del mínimo anual de $71,25. Mientras el precio se mantenga por debajo del nominal, la compañía incurre en costos, pero el director ejecutivo, Fong Le, declaró su intención de recomprar acciones sistemáticamente para mantener el precio en el rango de $99–100. Cada dólar gastado en recompra es un dólar no invertido en bitcóin. En agosto, Strategy ya vendió parte de sus monedas precisamente para apoyar a STRC, pero a medida que el precio se acerca a $97, estos gastos casi desaparecen.
El volumen de obligaciones por estos títulos ha aumentado. En julio de 2025, STRC captó $2,47 mil millones a $90 por acción con un 9% anual. Ahora, hay aproximadamente $10 mil millones de estos títulos en circulación, y el rendimiento ha subido al 12%. Los pagos son considerables: solo en el segundo trimestre, se transfirieron $400,7 millones a los tenedores de acciones preferentes.
¿Señal o palabras vacías?
Saylor publicó un gráfico que refleja 840 447 BTC por $65,72 mil millones. Sin embargo, ninguna de sus publicaciones es un informe oficial — la compañía divulga todas las operaciones en publicaciones semanales. En julio, Saylor ya declaró que «el bitcóin ha ganado», pero después de eso, las compras estuvieron en pausa durante cinco semanas más. Ahora, con la estabilización de la carga de deuda y la reducción de los gastos para apoyar a STRC, la señal parece mucho más convincente.
En el momento del análisis, el bitcóin cotiza alrededor de $79 183, un 1,3% más en el día. El precio medio de compra de Strategy es de $75 388 por moneda, por lo que su posición apenas está ligeramente en positivo.
Mi opinión: La reanudación de las compras por parte de Strategy no es solo un evento corporativo, sino un poderoso ancla psicológica para el mercado. Cuando el mayor tenedor público de BTC vuelve a la acumulación tras una pausa forzada, esto señala que la compañía ha superado el pico de presión de deuda. Sin embargo, los inversores deben recordar: la estrategia de Saylor es un maratón, no un esprint, y el precio actual del bitcóin aún deja su posición en una zona de rentabilidad mínima.