Bitcoin cerró agosto con una fuerza inesperada para muchos, recuperando en dos semanas tres meses de caídas. Sin embargo, septiembre plantea desafíos completamente diferentes al mercado: la retórica del presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole provocó un salto brusco en la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de septiembre, del 45% al 60%. Esto cambia el equilibrio de poder para todos los activos de riesgo.

En mi análisis más reciente, examino qué niveles de bitcoin son críticos en las próximas semanas y qué fechas se convertirán en desencadenantes del movimiento del precio.

Por qué septiembre asusta al mercado

Por primera vez en 11 años, bitcoin rompió la tradición de cerrar agosto en negativo tras las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. El activo subió aproximadamente un 28% y superó la marca de los $80,000. Sin embargo, históricamente septiembre sigue siendo el segundo peor mes para BTC y uno de los períodos más débiles para todo el mercado bursátil estadounidense. Los analistas llaman a esto el "efecto septiembre", relacionándolo con el cierre del tercer trimestre, la preparación de los fondos para los pagos de impuestos y el reequilibrio de carteras.

El discurso de Warsh jugó un papel clave en la incertidumbre actual, dejando claro que un recorte de tipos en el corto plazo es poco probable. Sus tesis se resumen de la siguiente manera:

  • El mercado laboral sigue siendo sólido: el desempleo ronda el 4.1%, las solicitudes de subsidios son bajas y el gasto del consumidor está aumentando;
  • El gasto de capital de las empresas aumenta aproximadamente un 9% anual, en gran parte gracias al desarrollo de la inteligencia artificial;
  • El índice PCE preferido por la Fed muestra una inflación de alrededor del 3.7% frente al objetivo del 2%, mientras que aproximadamente la mitad de los bienes y servicios continúa encareciéndose más del 3% anual;
  • El regulador aún no tiene confianza en un movimiento sostenido de la inflación hacia el objetivo del 2%.

Fue precisamente esta retórica la que elevó la probabilidad de una subida de tipos del 45% al 60% en solo una hora después del discurso. Una tasa más alta aumenta el atractivo de los bonos del Tesoro de EE. UU., fortalece el dólar y obliga a los inversores a exigir una prima de riesgo mayor por acciones y criptomonedas, y bitcoin sigue siendo uno de los activos más sensibles a la liquidez global en dólares.

Calendario de decisiones: qué observar

Destaco varias fechas clave que determinarán el movimiento del mercado:

  • 1 y 4 de septiembre: informes del mercado laboral de EE. UU.;
  • 10 de septiembre: índice de precios al productor (PPI);
  • 11 de septiembre: índice de precios al consumidor (CPI) de agosto, el informe principal de la primera mitad del mes;
  • 16 de septiembre: reunión de la Fed con pronósticos económicos actualizados;
  • 18 de septiembre: reunión del Banco de Japón, que podría afectar las operaciones de carry trade;
  • 25 de septiembre: expiración del bloque trimestral de opciones de bitcoin con un interés abierto de alrededor de $12 mil millones;
  • 30 de septiembre: publicación del índice PCE, que forma las expectativas antes de la reunión de octubre.

Niveles de bitcoin: dónde estará el límite

El escenario base es una consolidación de BTC en el rango entre $74,000–75,000 (límite inferior) y $80,000–84,000 (superior). Un aumento hacia los $100,000 en septiembre es poco probable, pero tampoco espero un colapso brusco.

Basándome en la dinámica de agosto, cuando una entrada neta de alrededor de $3 mil millones en ETF al contado durante diez días de negociación ayudó a bitcoin a crecer de $64,000 a $80,000, estimo cuánto capital se necesitará para moverse hacia diferentes niveles:

  • $400–800 millones de entrada durante varias sesiones podrían ser suficientes para enviar a BTC a la zona de $74,000–75,000;
  • $800 millones–$1.2 mil millones son necesarios para recuperarse de $75,000 a $80,000;
  • $1.5–2.5 mil millones se requerirán para moverse hacia $84,000–85,000.

Antes de la publicación del CPI el 11 de septiembre, parte de los inversores reducirá el riesgo y tomará ganancias después del fuerte agosto, por lo que bitcoin podría retroceder a $75,000, $74,000 e incluso $72,000. El escenario posterior depende de los datos de inflación:

  • Si el CPI sale más débil de lo esperado y los ETF no muestran grandes salidas, la probabilidad de una subida de tipos disminuirá y bitcoin podría volver rápidamente al rango de $80,000–84,000;
  • Si la inflación vuelve a ser alta, la probabilidad de una subida de tipos podría aumentar al 70–80%, el nivel de $74,000–75,000 se convertirá en un soporte clave, y su pérdida intensificará la corrección hacia $70,000–72,000.

La reunión de la Fed del 16 de septiembre por sí sola podría no provocar una reacción brusca si el mercado ya ha descontado la subida de tipos de antemano; un movimiento más fuerte se espera precisamente en el contexto de la publicación de los datos de inflación.

Presto especial atención a la expiración de opciones del 25 de septiembre: según la estructura del interés abierto, muchos traders anticipan una caída de bitcoin hasta $70,000, lo que crea condiciones para una mayor volatilidad y falsas rupturas en la segunda mitad del mes. Considero esta fecha clave para BTC.

El rendimiento promedio histórico de bitcoin en septiembre es de aproximadamente −3%, pero en los últimos tres años el mes cerró en positivo, por lo que no considero necesario basar el pronóstico solo en la estacionalidad. Mi objetivo final para el mes es un movimiento en un rango amplio con una tendencia a la baja en la primera mitad de septiembre y un intento de regreso a $80,000–84,000 en la segunda, si los datos de inflación no empeoran el panorama.

Mi comentario: El mercado se encuentra en un punto de bifurcación: por un lado, el fuerte impulso de agosto y las entradas en ETF; por otro, el endurecimiento de la retórica de la Fed. Aconsejo a los inversores no perseguir escenarios extremos, sino seguir de cerca los datos del CPI del 11 de septiembre; será este informe, y no la reunión de la Fed, el catalizador para la dirección del movimiento de bitcoin en las semanas restantes del mes.