Bitcoin cerró agosto con un impulso impresionante, recuperando en dos semanas las pérdidas de tres meses. Sin embargo, se avecina un período de mayor turbulencia. El desencadenante clave para el mercado no será tanto la reunión de la Reserva Federal en sí, sino los datos macroeconómicos previos, que podrían cambiar drásticamente el equilibrio de fuerzas.
Mi análisis muestra que, tras el discurso del presidente de la Fed, la probabilidad de un endurecimiento de la política monetaria en la reunión de septiembre saltó del 45% al 60% en solo una hora. Es una señal que no se puede ignorar: el mercado comienza a descontar un escenario más "hawkish".
Por qué septiembre es una zona de turbulencia
Bitcoin rompió por primera vez en 11 años la "regla de agosto", cerrando el mes en positivo después de las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. El activo subió aproximadamente un 28% y superó la marca de los $80,000. No obstante, septiembre históricamente sigue siendo el segundo peor mes para BTC, y también uno de los más difíciles para todo el mercado bursátil estadounidense. Esto se debe al cierre del tercer trimestre, la preparación de los fondos para los pagos de impuestos y un reequilibrio masivo de carteras.
La retórica del presidente de la Fed agrava la incertidumbre. El regulador destaca la resiliencia del mercado laboral (desempleo en torno al 4,1%), el crecimiento del gasto de capital de las empresas del 9% anual, en gran parte gracias a la IA, y una inflación que se resiste obstinadamente a bajar hacia el objetivo del 2%. El indicador preferido de la Fed, el índice PCE, muestra alrededor del 3,7%, y la mitad de los bienes y servicios se encarecen más del 3% anual. Es evidente que el regulador no tiene confianza en un movimiento sostenido de la inflación hacia la meta.
Fechas y niveles clave
En mi calendario para septiembre hay varios puntos críticos. Los informes del mercado laboral del 1 y 4 de septiembre, el índice de precios al productor (PPI) del 10 de septiembre y, lo más importante, la publicación del índice de precios al consumidor (CPI) de agosto el 11 de septiembre. Serán estos datos, y no la reunión de la Fed del 16 de septiembre, los que determinen la trayectoria. La reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre también podría afectar las operaciones de carry trade globales. La expiración de opciones trimestrales de bitcoin el 25 de septiembre, con un interés abierto de alrededor de $12 mil millones, añadirá volatilidad. El mes cerrará con la publicación del índice PCE el 30 de septiembre.
El escenario base es una consolidación en el rango de $74,000–$75,000 (límite inferior) y $80,000–$84,000 (límite superior). No espero un desplome brusco, pero tampoco veo un crecimiento rápido hacia los $100,000 este mes. El movimiento estará determinado por las entradas en los ETF al contado. Para un retroceso a $74,000–$75,000 bastarán entradas de $400–$800 millones durante varias sesiones. Para recuperar los $80,000 se necesitarán $800 millones–$1,200 millones, y para atacar los $84,000–$85,000, ya se requerirán $1,500–$2,500 millones.
Antes de la publicación del CPI del 11 de septiembre, es probable una toma de ganancias tras el fuerte agosto, lo que podría llevar a un retroceso hacia $75,000, $74,000 e incluso $72,000. Si la inflación resulta inferior a lo esperado, bitcoin volverá rápidamente a $80,000–$84,000. Si los datos son calientes, la probabilidad de una subida de tipos saltará al 70–80%, y la pérdida del nivel de $74,000–$75,000 abrirá el camino a una corrección hacia la zona de $70,000–$72,000.
Se debe prestar especial atención a la expiración de opciones del 25 de septiembre: la estructura del interés abierto indica que muchos operadores descuentan una caída hacia $70,000, lo que crea el terreno para falsas rupturas y una mayor volatilidad en la segunda mitad del mes.
Mi evaluación final: septiembre es un mes de amplio movimiento lateral con sesgo bajista en la primera mitad e intento de retorno a $80,000–$84,000 en la segunda, siempre que los datos de inflación no traigan sorpresas desagradables. Los inversores deberían prepararse para una negociación nerviosa y no dejarse llevar por las emociones ante movimientos falsos.